F&E und Produkt
Forschung, Prototypen und Entwicklung bis zu einem marktreifen Produkt.
Säule · Das Modell
Wie eine Startup von Volcano gebaut wird
Wir bauen Startups in Serie entlang des Wegs von dreizehn Phasen, und wir sind der erste Investor jedes Projekts.
Die Beteiligungen, die dieses Modell verteilt, legt das Komitee fest, innerhalb der erklärten Spanne jeder Tür.
19 Min. Lesezeit · oder direkt zu den acht Etappen
Volcano bietet fremden Startups keine Leistungen an: es baut sie. Es investiert zuerst in den riskantesten Phasen, bringt Technologien, Menschen und Infrastruktur ein und führt die Lösung über eine eigene Startup vom Labor auf den Markt, mit einem durch öffentliche Mittel gesenkten Risiko.
Das Modell
Venture Builder, kein Inkubator
Ein Inkubator bietet Räume, Kontakte und Mentoring für Startups, die vor den Schwierigkeiten allein bleiben, und verdient in jedem Fall, wie das Ergebnis auch ausfällt. Ein Venture Builder baut die Startups systematisch von Grund auf (er erkennt das Problem, erzeugt die Lösung, entwickelt sie, schützt sie mit geistigem Eigentum und bringt sie auf den Markt) und verdient nur, wenn die Startups Erfolg haben. Es ist ein Unterschied der Interessen, nicht nur der Methode: Volcano besitzt bereits den Untergrund an Kompetenzen und Finanzen, auf dem eine Idee wächst, und verliert alles, wenn diese Idee nicht ankommt.
Die Reichweite
Venture Building heißt, das ganze Unternehmen zu bauen.
Die F&E ist nur einer der Bereiche. Eine Startup braucht auch Marke, Kunden, Verträge, Buchhaltung und Compliance: Volcano deckt alle Funktionen ab, aus denen ein erfolgreiches Unternehmen besteht, mit Teams, die es bereits getan haben.
Marketing und Kommunikation
Volcano entwirft Marke, Positionierung und Nachfrageerzeugung; die Startup führt sie im Markt aus.
Vertrieb und Geschäftsentwicklung
Volcano baut die Kanäle und die Partnerschaften; den Verkauf, von den ersten Kunden bis zur Traktion, führt die Startup aus.
Verwaltung und Finanzen
Buchhaltung, Treasury, Controlling und Reporting an die Investoren.
Recht und Gesellschaftsrecht
Gründung, Gesellschaftervereinbarungen, Verträge und geistiges Eigentum.
Steuern und öffentliche Finanzierung
F&E und technologische Innovation, ZEC, Tax Lease und Beihilfen: die Steuerarchitektur, die das Ganze finanziert.
Talent und Organisation
Auswahl, Teams und Kultur: das Unternehmen sind Menschen vor Prozessen.
Technologie und Betrieb
Infrastruktur, Qualität und Prozesse, um solide zu arbeiten und zu skalieren.
Der Weg
Der Weg, vom Problem zum Markt
Jedes Venture durchläuft die Phasen des Wegs, und jede Phase senkt das Risiko der nächsten: die Frage, die eine abschließt, ist die Tür zur folgenden. Der ganze Weg, mit seinen dreizehn Phasen, seinen vier Makrophasen und seinen Thermometern, steht in Der Weg.
Der Filter
Die sieben Entscheidungen der F&E.
Eine Phase zu bestehen ist eine Entscheidung: von F1 bis F7 sind die sieben Fragen, die jede Phase abschließen, die sieben Filter des Prozesses. Die klassische Disziplin der stufenweisen Innovation: früh und billig sterben lassen, was es nicht verdient weiterzugehen, und erst mehr investieren, wenn das Risiko gesunken ist. Die sieben Fragen:
- Schließt F1 · Erfassung: ist ein Problem ins Netz gekommen, gebracht von dem, der es erleidet?
- Schließt F2 · Analyse: ist es häufig, teuer, und würde jemand dafür zahlen, es nicht zu haben? Es ist der billigste Ort, um eine Idee sterben zu lassen, und deshalb der wertvollste.
- Schließt F3 · Ideenfindung: gibt es einen Weg, der es verdient, zum Mechanismus zu werden?
- Schließt F4 · Konzept: hält der Mechanismus stand, auf dem Papier überprüft?
- Schließt F5 · Proof of Concept: hat der zentrale Mechanismus mit echten Instrumenten funktioniert?
- Schließt F6 · Prototyp: hält das integrierte System die relevante Umgebung aus?
- Schließt F7 · MVP: hält das minimal überlebensfähige Produkt vor echten Nutzern stand?
Der vollständige Zustand des Geschöpfs liest sich in den dreizehn Phasen des Wegs.
Der Weg
Die dreizehn Phasen des Wegs
Eine Startup von Volcano durchläuft dreizehn Phasen, vom Problem zum Gewinn: der Weg beginnt nicht bei der Idee, er beginnt beim Problem, das Volcano erfasst und analysiert, bevor es die Startup gibt. Das unterscheidende Merkmal ist, dass sie bereits mit einem Wert geboren wird (weil sie diese Arbeit erbt und vom ersten Tag an Zugang zu Ressourcen, Kompetenzen und Netzwerk hat) und darauf gebaut ist, bei jedem Schritt ihre Erfolgswahrscheinlichkeit zu erhöhen. Der ganze Weg, Phase für Phase, mit seinem eigenen Diagramm und seiner Verbindung zur TRL-Pyramide, lebt in Der Weg.
Hinweis. Der Inhalt dieser Seite ist informativ und stellt weder eine steuerliche, rechtliche noch eine Anlageberatung dar. Die Zahlen und Prozentsätze sind Richtwerte: die Regelung ändert sich, und diese Seite bildet möglicherweise nicht die neuesten gesetzlichen Bestimmungen ab. Die auf den konkreten Fall anwendbaren Werte werden im Videocall nach der Einordnung geprüft und besprochen.
Die Finanzierung
Woher das Geld kommt.
Sechs verschiedene Quellen, mit verschiedenen Regeln. Kein Projekt nutzt sie alle zugleich, und fast keines nutzt nur eine: die Kombination hängt vom Projekt und vom Kalender ab, nicht von einer festen Regel.
01
Eigenkapital von Volcano
Es steigt zuerst ein, in der Phase, in der kein Geld Dritter verfügbar ist: Erfassung des Problems, Analyse, Ideenfindung und technisches Konzept. Es ist der Abschnitt des Wegs, den niemand finanziert, und der darüber entscheidet, ob es das Projekt gibt.
02
Steuerkapital
Der Investor mit zu zahlender Steuerschuld finanziert die Forschung über das Tax Lease. Sein Rückfluss hängt nicht davon ab, dass die Startup Erfolg hat: er verwirklicht sich über die Steuern, im Geschäftsjahr. Er deckt den teuersten Abschnitt, von TRL2 bis TRL5, den keine andere Quelle deckt.
03
Nicht rückzahlbarer öffentlicher Zuschuss
Geld, das ins Projekt kommt und nicht zurückgezahlt wird. Es verwässert niemanden: es rührt das Kapital der Startup nicht an. Die nationalen und europäischen Ausschreibungen finanzieren selten den Anfang, deshalb kommt es meist ab TRL5.
04
Öffentliches Darlehen zu weichen Konditionen
Die andere Hälfte vieler Ausschreibungen: niedriger oder kein Zins, lange Fristen und Tilgungsfreiheit, aber es ist Geld, das zurückkommt. Es verwässert ebenfalls nicht, weil es das Kapital nicht anrührt, aber es wiegt in der Bilanz. Das Verhältnis zwischen Zuschuss und Darlehen legt jede Ausschreibung fest, nicht wir: deshalb veröffentlichen wir keinen allgemeinen Prozentsatz, das wäre eine erfundene Zahl.
05
Privates Kapital
Der private Investor steigt über eine Wandelanleihe in die Startup ein, mit der am ersten Tag festgelegten Beteiligung. Er bringt Betriebskapital in den frühen Phasen ein und deckt, was die öffentliche und steuerliche Deckung nicht erreicht.
06
Reiner Darlehensgeber
Wer Geld als Darlehen einbringt, ohne ins Kapital einzusteigen: er erhält keine Beteiligung und hängt nicht vom künftigen Wert des Unternehmens ab. Es ist die Position mit dem geringsten Risiko und der geringsten Spannweite, und die erste, die bezahlt wird.
Der Kalender
Wann welches Kapital einsteigen kann.
Fast alle Quellen können zu fast jedem Zeitpunkt des Wegs einsteigen. Was sich ändert, ist, was üblich ist, und dieser Unterschied entscheidet, wie viel Risiko jeder trägt: früher einzusteigen heißt, mehr zu riskieren.
Wann welche Art von Kapital einsteigen kann, nach TRL-Stufe
Der dunkle Abschnitt ist das Übliche; der helle das, was ebenfalls möglich ist. Das öffentliche Darlehen folgt denselben Ausschreibungen wie der Zuschuss, deshalb teilt es den Abschnitt. Keine Kombination ist im Voraus festgelegt: sie wird Projekt für Projekt entschieden.
Das private Kapital kommt nicht als Letztes
Es kann von Anfang an einsteigen, wenn es will, und ab TRL3 ist das das Übliche. Es ist keine Ablösung, die auftaucht, wenn die anderen das Risiko schon bearbeitet haben: es wählt, an welchem Punkt der Kurve es stehen will.
Und es begleitet das Tax Lease meist, es ersetzt es nicht
Das ist der häufigste Fall, und das nicht zufällig: der Abzug des Steuerinvestors wird auf die Kosten des Projekts berechnet, also erweitert das hinzukommende private Kapital die Grundlage, auf die abgezogen wird. Die beiden Wege konkurrieren nicht; sie verstärken sich.
Die Rückzahlung
Und wenn der Markt nicht erreicht wird?
Der vorige Abschnitt sagt, woher das Geld kommt. Dieser sagt, wie es zurückkommt, wenn der Weg abbricht, und dort sieht man wirklich, wie das Risiko verteilt ist.
Zuerst sollte man sagen, was «dass die Dinge schlecht laufen» bedeutet, denn es bedeutet nicht immer verlieren. Ein Projekt kann es nicht bis zur Startup schaffen oder in keine hineinkommen: es kann bei TRL5 mit einem validierten Prototyp stehen bleiben oder bis TRL9 mit einem fertigen Produkt gelangen und dort bleiben, ohne dass jemand es auf den Markt bringt. An diesem Punkt gibt es kein Unternehmen, das verkauft, aber es gibt etwas mit Wert: das geistige Eigentum, die dokumentierte Technologie und die Validierung, die bereits Geld gekostet hat.
Das lässt sich an einen Dritten verkaufen oder lizenzieren (ein Unternehmen der Branche, ein Wettbewerber, eine Industriegruppe, die sich diese Jahre Arbeit sparen will), und mit dem Erlös holt man das Investierte zurück. Selten ist es der beste Ausgang, aber fast nie ist es null: ein validierter Prototyp mit seiner Dokumentation ist mehr wert als die Idee, aus der er hervorging. Dieser Betrag ist es, der verteilt wird, und er wird in dieser Reihenfolge verteilt, vom Geschütztesten zum am wenigsten Geschützten.
- Die Privilegien, die das Gesetz jedem vorbehält (Arbeitnehmer- und öffentliche Forderungen). Das Startup wird während des Aufbaus leer gehalten, ohne Angestellte und ohne Betrieb, damit sie nahe null bleiben.
- Die privaten Investoren. Solange die Wandelanleihe Forderung ist, ist sie die einzige Schuld, die das Startup haben kann, und der ranghöchste Anspruch darauf; die öffentlichen Mitfinanzierer, die in dieselbe Anleihe eintreten (SODECAN), werden neben ihr bezahlt, pari passu, und die Darlehen öffentlicher Mittel der operativen Phase kommen später, nach der Wandlung.
- Der Promotorenblock: die Gründer und Volcano, die Letzten. Die Klasse B erhält nichts, bis die Klasse A des Investors das Eingebrachte zurückerhalten hat.
Der Steuerinvestor erscheint nicht auf dieser Liste, und das ist kein Versehen: sein Rückfluss hängt nicht von der Abwicklung der Startup ab, sondern von seiner eigenen Steuerschuld, und er verwirklicht sich in dem Geschäftsjahr, in dem der Steuerkredit angewandt wird, was auch immer mit dem Projekt geschieht. Er ist die einzige Figur, deren Ergebnis hier nicht auf dem Spiel steht.
Diese Reihenfolge ist keine Höflichkeit: sie ist die konkrete Form, die der Satz «wir riskieren zuerst» annimmt. Volcano steigt vor allen anderen ein, in der Phase, in der kein Geld Dritter verfügbar ist, und steigt nach allen aus. Endet ein Projekt schlecht, sind wir die Ersten, die verlieren; endet es gut, verdienen wir mit den anderen und nicht vor ihnen.
Der Rückfluss
Und wie verdient wird, wenn es gut läuft.
Der vorige Abschnitt beschreibt den schlimmsten Fall: die Startup erreicht den Markt nicht, und zu verteilen ist, was man für das erzeugte Wissen bekommt. Dies ist das andere Szenario, und es funktioniert für jede Figur anders.
Der Steuerinvestor
Er wird zweimal und auf getrennten Wegen bezahlt. Der erste ist der Abzug und die negativen Bemessungsgrundlagen, die im Geschäftsjahr angewandt werden und nicht davon abhängen, was danach mit dem Projekt geschieht. Der zweite ist die Beteiligung an der Startup, für den Teil seiner Einlage, den die Gutschrift ihm nicht zurückgibt, gewandelt mit derselben Formel wie die Anleihe des privaten Investors; die dem Wert des Unternehmens folgt wie die jedes anderen Gesellschafters. Das ist der doppelte Rückfluss: ein Teil sicher, der andere nicht.
Der private Investor
Seine Wandelanleihe verwandelt sich in eine Beteiligung, mit dem seit dem ersten Tag festgelegten Prozentsatz. Von da an verdient er wie jeder Gesellschafter: bei einem Verkauf, ganz oder teilweise, oder durch Dividenden, wenn die Startup sie ausschüttet. Die konkrete Form des Ausstiegs ist nicht im Voraus beschlossen: sie wird Startup für Startup geprüft, wenn der Moment kommt und die Zahlen auf dem Tisch liegen.
Der reine Darlehensgeber
Er verdient das im Darlehen Vereinbarte, und nichts weiter: das ist die Gegenleistung dafür, als Erster bezahlt zu werden. Vervielfacht die Startup ihren Wert, gehört ihm diese Spanne nicht. Wer am geschaffenen Wert teilhaben will, steigt durch die andere Tür ein.
Volcano
Es wird zweimal bezahlt, und auf entgegengesetzte Weise. Das Kleine und Unbedingte: die Entwicklungsleistungen, die es der AIE zu einem durch Vergleichswerte geprüften Marktpreis in Rechnung stellt, weil das Gesetz es zwischen nahestehenden Parteien verlangt, und die Strukturierungsgebühr, die die Steuerinvestoren außerhalb des Vehikels zahlen. Das Große und Bedingte: seine Beteiligung der Klasse B am Startup, minderheitlich, ohne Kontrolle und nachrangig, die null wert ist, bis der Investor das Eingebrachte zurückerhalten hat. Deshalb beschreibt der Satz „wir gewinnen nur, wenn das Startup gewinnt“, wo unser Geld ist, und ist keine Absichtserklärung.
Nichts davon ist eine Renditeprognose. Eine Startup kann verkauft werden, kann Gewinn ausschütten, kann sich halten, ohne eines von beiden zu tun, oder kann nicht ankommen: deshalb gibt es die beiden Abschnitte, diesen und den vorigen, und deshalb bleibt die Zahlenseite leer, bis es abgeschlossene Transaktionen zu berichten gibt.
Das Risiko
Wie das Risiko gesenkt wird
Das Risiko wird mit sechs Hebeln gesenkt, und drei von ihnen leisten die schwerste Arbeit. Der erste sind die bereits validierten Probleme: Volcano arbeitet mit Fachleuten, die eine Branche seit Jahren kennen und ihre kritischen Probleme erkannt haben, und unterzieht sie vor dem Start einer strengen Validierung. Der zweite ist ein vollständiges Ökosystem von Kompetenzen, von der Forschung über die Industrialisierung bis zum Markt. Der dritte, entscheidend, sind die öffentlichen Mittel für Innovation, die einen großen Teil des finanziellen Risikos senken, bevor privates Kapital einsteigt. Alle sechs, eine nach der anderen, mit dem konkreten Risiko, das jede ausschaltet, stehen in wie wir das Risiko senken.
45% bis 100%der F&E-Kosten durch öffentliche Mittel gedeckt, je nach Ausschreibung und Instrument (Schätzung)
3 bis 4×gesamte Mittel, die je privatem Euro erzeugt werden, zwischen Zuschüssen, Abzügen und vergünstigter Finanzierung (Schätzung)
Die Governance
Koordinator und Garant, kein Konzernkopf
Volcano ist weder ein Konzern noch eine Holding: es ist ein Netz unabhängiger Unternehmen. Es hält nicht die Kontrolle über die Unternehmen, die es baut: es handelt als Koordinator und Garant des Netzes, wie ein Familienvater, der den Beitrag jedes Einzelnen anerkennt und ihn gerecht belohnt. Es investiert zuerst, in den statistisch kritischsten Phasen (Validierung des Problems, Konzeptualisierung, Schutz des geistigen Eigentums), übernimmt das anfängliche Risiko und senkt es für den, der danach einsteigt. Es bringt dann Basistechnologien in Lizenz ein, technisches und leitendes Personal, Beratung zum Selbstkostenpreis und die operative Infrastruktur. Dafür erhält es eine Anerkennung, wie jeder andere Beitragende; aber es befiehlt den Startups nichts und besitzt sie nicht.
Die Verteilung des Werts
Wie der Beitrag anerkannt und belohnt wird
Der Wert konzentriert sich nicht bei Volcano: die Beteiligung an jeder Startup wird unter allen Beitragenden verteilt (Unternehmer, Techniker, Investoren und Volcano selbst), im Verhältnis zum eingebrachten Wert, anerkannt von einem Ausschuss mit transparenten Kennzahlen. Die Anerkennung kommt in zwei Zeiten: während des Aufbaus des Wissens und danach, mit der Beteiligung an der Startup, die die Lösung auf den Markt bringt. So besitzt der, der den Wert schafft, ihn auch; die Rolle von Volcano ist, ihn hervortreten zu lassen und zu vergüten, nicht ihn zu behalten.
Der Schutz
Die Struktur des geistigen Eigentums
Es gibt zwei geistige Eigentümer, und sie folgen unterschiedlichen Regeln. Das Basis-IP ist das, was jemand ins Projekt einbringt: eine anerkannte Idee, eine frühere Technologie. Es bleibt bei dem, der es eingebracht hat, und wird dem Startup in Lizenz gegeben: die Idee bleibt in den Händen dessen, der sie gebracht hat. Das IP, das das Projekt schafft, entsteht im Projektvehikel, der AIE, die die F&E bezahlt, und landet vollständig im Startup. Nach Abschluss wird die AIE aufgelöst und weist ihm das gesamte geistige Eigentum zu, zu einem an den Kosten verankerten Gutachterwert, vor jeder Vermarktungshandlung. Das Startup ist zu hundert Prozent Eigentümer des Geschaffenen. Auf diesem gesamten Vermögenswert ruht die Beteiligung des privaten Investors, mit Liquidationspräferenz vor dem Promotorenblock. Wird das Projekt vorher abgebrochen, hat der Investor Vorrang auf das bis dahin geschaffene Teil-IP. Wie es funktioniert, in der Wandelanleihe.
Das Ergebnis
Die Effizienz
Das Ergebnis dieser Hebel ist ein Effizienzsprung. Ein traditionelles Startup braucht in der Größenordnung von 2 Millionen Euro privates Kapital, um in zwei Jahren eine Bewertung von 5 Millionen zu erreichen, mit einer Erfolgswahrscheinlichkeit von rund 15%. Ein Volcano-Startup zielt auf dasselbe Ergebnis mit etwa 500.000 € privatem Kapital und einer deutlich höheren Wahrscheinlichkeit: ein Effizienzfaktor in der Größenordnung des Zehnfachen (interne, richtungsweisende Schätzungen). Nach Abschluss der Forschung wird das Startup dort gegründet, wo sein Markt es verlangt. In der Regel auf den Kanaren, unter dem ZEC-Regime, das die Körperschaftsteuer auf 4% senkt und die ausschüttbaren Nettomargen erhöht. Aber die Methode kettet es nicht an: es kann überall auf der Welt entstehen, wenn die Gelegenheit es rechtfertigt. Die Finanzierung folgt derselben Logik: die spanische AIE kann Kapital ausländischer Gesellschaften aufnehmen, und es gibt Projekte, die ohne AIE entwickelt werden, nur mit privaten Mitteln oder mit öffentlichen Förderungen anderer Länder.
Der Kern der Kompetenzen und die Startups, die ihn schneiden
Die Eintrittsbarriere
Der interdisziplinäre Vorteil
Die Produkte von Volcano verbinden Hardware, Software, Mechanik, Chemie und Elektronik zu vertikalen Lösungen für Nischenmärkte, die die großen Akteure als «zu klein» für ihre Bücher verwerfen. Es ist eine verteidigbare Positionierung: die Technologieriesen werden zu Lieferanten und möglichen Partnern, nicht zu direkten Wettbewerbern, und die Eintrittsbarrieren gründen auf einem kontextuellen Know-how, das sich mit Kapital allein schwer nachbilden lässt.
Warum das schwerer wiegt, als es scheint
Jede Disziplin ist ein Bein: je mehr, desto stabilerDas Interdisziplinäre wird meist als Zierde verkauft, «vielfältiges Team», und das ist es nicht. Es ist eine Frage der strukturellen Stabilität. Man stelle sich jede Disziplin als ein Bein vor: je mehr Beine, desto stabiler das Projekt und desto stabiler das Produkt, das daraus hervorgeht. Und umgekehrt, was der unbequeme Teil ist: eine einzige fehlende Wissensart ist bereits ein Schwachpunkt, so reichlich die anderen auch vorhanden sein mögen.
Das hat in der Wissenschaft einen Namen, und man sollte ihn nennen, weil er einer Intuition Strenge verleiht. Es ist das Minimumgesetz, 1828 von Carl Sprengel entwickelt und von Justus von Liebig bekannt gemacht: das Wachstum bestimmt nicht die Summe der verfügbaren Ressourcen, sondern die knappste. Es wird mit der Liebigschen Tonne veranschaulicht, aus Dauben unterschiedlicher Höhe: das Wasser läuft an der kürzesten aus, so hoch alle anderen auch sein mögen. Ein Innovationsprojekt verhält sich genauso. Es bringt nicht nach dem Durchschnitt seiner Kompetenzen, sondern nach der, die fehlt.
Daraus folgt eine praktische Konsequenz, die ändert, wie man ein Team zusammenstellt. Es geht nicht darum, die Disziplin zu verstärken, in der wir schon gut sind, was bequem ist und was alle tun. Es geht darum, die kurze Daube zu finden, bevor sie auffällt. Die fünf Kernbereiche (F&E und Produkt, Marketing und Vertrieb, Recht und Steuern, Verwaltung, Talent und Betrieb) sind genau das: die Beine, die am ersten Tag schon stehen. Und das ist der strukturelle Grund, warum ein Venture Builder vor dem startet, der jedes Mal ein neues Team aufbaut: nicht weil er größer ist, sondern weil ihm keines fehlt. Die Zeichnung der Kreise in den Hebeln des Risikos ist buchstäblich das.
Und es funktioniert auch als Auswahlkriterium, nicht nur als Organisationsprinzip: verlangt ein Problem eine Disziplin, die wir nicht haben und von der wir nicht wissen, wo wir sie bekommen, wird dieses Projekt nicht geöffnet. Es ist dieselbe Logik wie beim dritten Faktor der Trias: außerhalb des Kreises ist keine Leere, sondern Unzulänglichkeit.
«Es genügt nicht, einen guten Verstand zu haben: die Hauptsache ist, ihn gut anzuwenden.»
Die These
Für die Betreiber ein Zweck, für Volcano ein Mittel.
Für die klassischen Betreiber des Tax Lease ist das Instrument ein Zweck: sie vermitteln zwischen fremden Projekten und Steuerinvestoren, und ihre Vergütung ist ein Prozentsatz der Projektkosten. Für Volcano ist es ein Mittel: wir wenden es nur auf eigene Projekte an, wickeln den gesamten Prozess zum Selbstkostenpreis mit minimalen Margen ab und verlagern unsere Marge auf die Beteiligung an der Startup: wir verdienen später, und nur wenn die Startup verdient. Der vollständige Vergleich, Kategorie für Kategorie, steht in das Tax Lease als Mittel.
Worin unterscheidet sich Volcano von einem Inkubator?
Der Inkubator verkauft Leistungen und verdient in jedem Fall; Volcano baut die Startups und verdient nur mit ihrem Erfolg, weil es am Wert teilhat, den sie schaffen.
Wie lange dauert das alles?
Das hängt vom Projekt ab, und die Spanne ist weit: zwischen einem und fünf Jahren Entwicklung. Der Abschnitt von TRL1 bis TRL5, der teuerste und der, der das meiste Risiko beseitigt, dauert meist zwei Jahre, höchstens drei. Es sind Richtgrößenordnungen, keine Zusage: die tatsächliche Dauer bestimmen die Technologie und die Regulierung jeder Branche.
Wer entscheidet, dass ein Projekt anhält, und zu welchem Preis wird das Geleistete verkauft?
Das entscheidet Volcano, und es tut es nach einem Kriterium, das Sie vor dem Einstieg lesen können: die vier Fragen, immer in derselben Reihenfolge, und das Entscheidungsfenster, das sagt, wann weiteres Analysieren mehr kostet, als es wert ist. Es ist kein Ermessen: es ist ein erklärtes Protokoll. Die Entscheidung wird allen, die am Projekt beteiligt waren, transparent mitgeteilt und unter Wahrung ihrer Rechte getroffen, die seit dem ersten Tag schriftlich festgelegt sind.
Und wenn Volcano verschwindet?
Das geistige Eigentum, das das Projekt schafft, landet im Startup, das zu hundert Prozent Eigentümer ist; das Basis-IP bleibt bei dem, der es eingebracht hat, in Lizenz. Das Startup ist ein unabhängiges Unternehmen, mit den Gründern in der Kontrolle, den Investoren als Gesellschaftern der Klasse A und Volcano als Minderheit ohne Kontrolle: verschwände die koordinierende Gesellschaft, verschwänden weder das Startup noch das geistige Eigentum noch die Ergebnisse, und die Startups sind für ihren Betrieb nicht auf uns angewiesen.
Kann ich wählen, in welches Projekt ich einsteige?
Ja. Sie investieren weder in einen Fonds noch in einen Korb: Sie wählen das konkrete Projekt und können die in Vorbereitung befindlichen im Portfolio erkunden.
Wenn privates Kapital schon bei TRL1 einsteigen kann, warum sollte es das tun?
Weil die Beteiligung der Wandelanleihe am ersten Tag festgelegt wird, nicht bei der Wandlung: früher einzusteigen ist mehr wert. Dafür wird mehr Risiko übernommen, und das ist genau der Tausch, den die Kalendergrafik beschreibt.
Das Darlehen der öffentlichen Mittel, wer zahlt es zurück?
Die Startup, zu den Bedingungen, die jede Ausschreibung festlegt: niedriger oder kein Zins, lange Fristen und Tilgungsfreiheit. Es verwässert niemanden, weil es das Kapital nicht anrührt, aber es ist Schuld und wiegt in der Bilanz. Es ist ausführlich beschrieben in woher das Geld kommt.
Kann ich vor einem Verkauf aussteigen?
Die Wandelanleihe wandelt sich in drei Momenten in eine Beteiligung: wenn das Projekt förmlich bei der Startup ankommt, in einer qualifizierten Runde, oder bei einem Verkauf. Davor gibt es keinen Markt, auf dem man verkaufen könnte: es ist Risikokapital, und die Illiquidität gehört zum Geschäft. Die vollständigen Bedingungen stehen in der Tür des Kapitals.
Wenn das Tax Lease so vorteilhaft ist, warum macht es nicht jeder?
Weil es verlangt, eigene F&E-Projekte zu haben, die sich qualifizieren, die Struktur, um sie zu zertifizieren, und die Fähigkeit, sie auszuführen. Für den klassischen Betreiber ist es ein Zweck, und er verlangt eine Marge auf die Kosten; für uns ist es ein Mittel, und deshalb wird es zum Selbstkostenpreis auf eigene Projekte angewandt. Der Unterschied steht in ein Zweck oder ein Mittel.
Messen Sie das Modell mit Ihren Zahlen.
We choose to go to the Moon in this decade and do the other things, not because they are easy, but because they are hard.
John F. Kennedy, 1962
John F. Kennedy, 1962