Simulación de la valoración early stage
Cuánto vale una startup que todavía no vende.
Una startup en fase inicial no se puede valorar por sus ingresos, porque no los tiene, ni por su capital social, que es solo el valor nominal de sus participaciones. El método Berkus, de 1990 y actualizado por su autor veinte años después, valora lo que sí existe: cuánto riesgo ha quitado ya de en medio en cinco frentes. Elige la zona, mueve los cinco mandos y lee la valoración pre-money; añade lo que aporta un inversor y lee su participación. Orientativo y no vinculante: el precio lo fija la negociación.
Para leer esta página: cuánto vale cada fase del camino · el mapa del riesgo y del premio · la simulación de la inversión privada.
El método
Cinco riesgos, cinco valores.
Berkus asigna a cada frente un valor de cero a un máximo, según lo que la startup haya demostrado. El máximo por frente es el 20% de la valoración pre-money máxima que el mercado de tu zona paga a una startup pre-seed excelente. En la versión original eran 500.000 dólares por frente; hoy el propio Berkus los sitúa entre 1 y 3 millones en los mercados más caros. La base de datos de máximos por zona es nuestra: cruza informes de 2024 y 2025 (Carta, Dealroom, Atomico, MAGNiTT, LAVCA, Partech y otros) y se declara al pie.
Cuarenta mercados en diez macroáreas; el máximo es lo que el mercado paga a una startup pre-seed excelente, y cada uno de los cinco frentes vale hasta su quinta parte.
Problema real, mercado suficiente, modelo de negocio sostenible. Reduce el riesgo de base. En el camino: F1 a F3 · captura, análisis, ideación.
Prototipo funcionando o MVP probado con usuarios reales. Reduce el riesgo tecnológico. En el camino: F5 a F7 · prueba, prototipo, MVP.
Experiencia, competencias técnicas, capacidad de ejecución y complementariedad. Reduce el riesgo de ejecución. En el camino: transversal · quién guía cada fase.
Alianzas, asesores, clientes o proveedores clave. Reduce el riesgo de mercado. En el camino: F4 y F8 · concepto y tracción.
Primeros usuarios, primeros clientes, primeros ingresos. Reduce el riesgo de producción y de comercialización. En el camino: F8 · tracción.
Valoración de la startup
- valoración pre-money, método Berkus
Post-money = pre-money + aportación; participación = aportación ÷ post-money. Las participaciones se emiten con prima: el capital social nominal no cambia el reparto.
Máximos por zona: base de datos propia (2024-2025), USD convertidos a EUR al cambio medio de 2024; en las zonas con datos fragmentados, triangulación de fuentes. Método: Berkus (1990) y su actualización de 2016. Orientativo y no vinculante: el precio lo fijan fundadores e inversores.
Lo que el método no ve
La patente, el sector y el camino.
La propiedad intelectual. Berkus no tiene un frente para la patente. Y una patente vale por tres cosas que no son ni el tiempo ni el coste que costó: el mercado que protege, la amplitud y la defendibilidad de sus reivindicaciones, y la capacidad real de hacerlas valer. Súmala aparte, con esos tres criterios, y declara cómo.
El sector. En inteligencia artificial, biotecnología o deep tech las valoraciones pre-seed son más altas y los máximos por frente suben; el método lo admite. Aquí no se aplica un factor sectorial porque no tenemos un dato que lo sostenga: cuando lo tengamos, entrará como mando.
El camino. Los cinco frentes de Berkus son cinco riesgos, y el camino de Volcano los retira en orden: la idea sólida se construye en F1 a F3, el prototipo en F5 a F7, las primeras ventas en F8. Por eso la línea del valor del diagrama sube tramo a tramo: cada puerta cruzada es un frente de Berkus que deja de valer cero. Y por eso el valor se concentra en la base, en la comprensión del problema, antes de que exista un producto: la pirámide TRL.
John F. Kennedy, 1962