De un problema sin resolver a una empresa en el mercado
Volcano produce soluciones y startups en serie para crear recursos nuevos y hacerlos accesibles a todos. Reúne competencias, red y capital; reduce los costes, los tiempos y el riesgo de la innovación; e invierte en primera persona en los proyectos que genera.
Las crisis sistémicas en curso tienen dos causas principales: la escasez de los recursos materiales y energéticos, que el cambio climático agrava año tras año, y su distribución desigual sobre el planeta. De ahí se sigue que cualquier solución capaz de crear recursos nuevos y de hacerlos accesibles a todos responde a ambas, y tiene por tanto el potencial de desactivar las crisis.
Crear soluciones nuevas significa innovar, e innovar requiere factores heterogéneos, como ideas, competencias y capital, que rara vez se encuentran todos en la misma organización. El resultado es que la innovación no siempre alcanza su objetivo; y cuando lo alcanza, a menudo lo hace con tiempos largos y con un uso ineficiente de las competencias y del capital.
Volcano nace para resolver este problema. Lo hace como venture builder: una organización que ya dispone de las competencias y de los recursos necesarios, en su núcleo interno y en su red de empresarios, investigadores, directivos y financiadores. Recibido un problema, construye todo lo que hace falta para resolverlo, hasta la empresa en el mercado, generando impacto social positivo y, con él, beneficio: así reduce costes, tiempos y riesgo, y desarrolla soluciones y startups en serie.
Volcano está abierto a cualquiera que tenga un problema, competencias, relaciones, tecnología o capital y quiera ponerlos a disposición de la innovación, a cambio de una participación en el negocio que resulta, asignada con un método justo y transparente.
Resolver problemas reales y extendidos, en los campos de la sostenibilidad ambiental, social y económica y en particular de la seguridad hídrica, alimentaria y energética, tiene dos consecuencias. La primera: el acceso frecuente a contribuciones a fondo perdido, de media el 70% de los costes de I+D y hasta el 50% de los de industrialización, una palanca más contra el riesgo financiero. La segunda: el beneficio, porque un problema real crea demanda y un problema extendido crea escala. La rentabilidad no es el objetivo de Volcano: es la consecuencia, y la prueba, de una solución que funciona.
En síntesis: Volcano desarrolla innovación de alta sostenibilidad, con menores costes, en menos tiempo, con más probabilidad de éxito y, en consecuencia, con mayores beneficios esperados.
Volcano no vende servicios a quien quiere innovar: innova e invierte en primera persona, abre su proceso a la participación de otros y liga su ganancia al éxito de los proyectos y de las startups que contribuye a crear. Quien cree de verdad en la innovación no puede hacer otra cosa.
Red de empresas independientes en Europa y el mundo, bajo un mismo manifiesto · coordinación legal y operativa desde Santa Cruz de Tenerife.
Las fases de la construcción del valor.
Diagrama del recorrido de desarrollo de un proyecto Volcano
Este diagrama representa el recorrido típico de desarrollo de un proyecto, y de una startup, en Volcano: trece fases, de la captura del problema a la liquidez. Los tiempos son orientativos y varían según el proyecto. Pulsa sobre el diagrama para ampliarlo y ver las siete líneas que corren sobre las fases, tramo a tramo: la madurez técnica (TRL), la comercial (CRL) con los hitos del producto, las siete rondas de financiación, el coste, el valor, el múltiplo del valor y la financiación típica. Cada tramo lleva a la página que lo explica.
Pulsa sobre el diagrama para ampliarlo ⤢ · El punto que recorre las fases sigue la cronología orientativa; las marcas discontinuas son las siete puertas de decisión (D1–D7), que cierran las fases F1 a F7; el diagrama representa un proyecto, y si la startup es nueva y tiene un solo proyecto, el proyecto es la startup. Cifras orientativas: medianas europeas y proxies públicos, con las anclas y sus fuentes en las páginas enlazadas; los múltiplos son cocientes de esas medianas, no una promesa; las bandas de financiación son típicas, no exclusivas.
Las cifras del modelo.
Hasta el 100%de los costes de I+D cubiertos por financiación pública, según el proyecto
12% → 200%crédito fiscal sobre lo aportado: del mínimo peninsular en innovación tecnológica a los casos habituales con capital privado; el valor depende de tu perfil fiscal y de la estructura del proyecto: tu punto exacto, en la simulación fiscal (orientativo)
4%de Impuesto sobre Sociedades para la startup en régimen ZEC
30 añosde trayectoria de los fundadores: soluciones a medida elegidas, en proyectos concretos, frente a los grandes del sector
13 fasesdel problema a la eventual liquidez, con ventaja desde el primer día
61proyectos propios en cartera, cada uno con su ficha y su estado real
Hasta 20×lo que puede multiplicar su valor una startup sólida en sus primeros años de mercado, para quien entra como business angel en las fases más tempranas
4startups activas nacidas de la cartera, cada una con su propia ficha
Cifras
orientativas y de mercado general; no son una proyección de rendimiento para ningún
caso concreto.
La prueba
Los resultados de nuestro esfuerzo.
No pedimos que nos creas: compruébalo tú mismo. Los proyectos que Volcano tiene abiertos ahora mismo, y las startups que ya ha construido:
cada cosa en su propio espacio, con el detalle que merece.
El proyecto es el contenedor lógico de
una fase de I+D; la startup es el contenedor jurídico que lleva el resultado al
mercado y cobra por él. Una investiga y termina; la otra vende y se queda. El
proyecto tiene además su propio vehículo temporal, la
AIE que lo financia y se liquida cuando el ciclo acaba:
una sociedad que nace para morir, justo lo contrario de la startup.
Por eso
la startup se crea primero y es el recipiente: dentro lleva un problema, una idea
de solución y un concepto, y cada vez que aparece otro problema de su misma clase
nace un proyecto que se desarrolla y desemboca en ella. Una misma startup puede
acabar albergando productos nacidos de proyectos distintos. Por eso se puede entrar
en cualquier momento, y por eso entrar pronto vale más.
Tu turno
Lo que ya tienes, vale.
Casi todo puede ser capital. Elige lo que tienes y verás en qué se convierte: participación en la startup que nace.
Participa en Volcano: contribuye a que arranquen más proyectos y a que
crezca nuestro impacto en el mundo, además de obtener un beneficio
económico por tu participación.
Ocho puertas,
un solo principio: si reduce el riesgo de una venture o le añade valor real, es capital,
tenga o no forma de dinero. La teoría completa →
Cuando una startup alcanza el ajuste producto-mercado y escala, los múltiplos sobre
el capital de las primeras rondas se cuentan en decenas o centenares de veces. Aquí
está el extremo bajo de ese rango, y sigue sin parecerse a nada: todo medido en
poder adquisitivo, para que se vea también lo que le pasa al dinero que no se mueve.
No es una media: es lo que pasa cuando llega. La mayoría no llega, y de eso, y
de lo que hacemos para que sean menos, habla la sección siguiente.
Lo que queda de un euro en diez años
Todo en poder adquisitivo: cada cifra ya está descontada la subida de precios del mismo periodo (×1,35 en diez años, índice de la Federal Reserve Bank of Minneapolis, 1928-2025). Un multiplicador nunca es negativo: el dinero parado se queda en ×0,74, que es lo que queda de tu euro después de perder un 26%; lo negativo es la variación. La línea marca el ×1, lo que tenías: la barra que no llega hasta ella ha perdido. Las tres barras centrales componen a diez años los rendimientos anualizados medios de 1928-2025 de las series de A. Damodaran (NYU Stern). La última es el orden de magnitud histórico sobre el capital de las primeras rondas cuando el proyecto llega al mercado y escala, y toma el extremo bajo del rango, que en poder adquisitivo son ×7,4 y en términos nominales ×10. La mayoría de los proyectos no llega. Órdenes de magnitud, no datos de Volcano ni una proyección para ningún caso.
Regla
de oro: a la innovación se destina solo una parte del capital disponible.
10× → 100×los múltiplos históricos sobre el capital de las primeras rondas cuando una startup alcanza el ajuste producto-mercado y escala; en el gráfico de arriba el mismo ×10 aparece como ×7,4, porque allí está descontada la inflación
~2%de las startups tradicionales llega a cotizar en bolsa; el resto se reparte entre ventas, cierres y continuidad privada
45% → 100%de los costes de investigación cubiertos por fondos públicos según el proyecto (en muchos casos, en torno a la mitad), antes de comprometer un euro privado
6 palancasde reducción del riesgo, cada una sobre una fase distinta: el detalle en cómo reducimos el riesgo
Cifras históricas y de mercado, orientativas: no son datos de Volcano ni una proyección
para ningún caso concreto.
Aviso. El contenido de esta página es informativo
y no constituye asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Las cifras y porcentajes son
orientativos: la normativa cambia y esta página puede no reflejar las últimas disposiciones
legislativas. Ninguna cifra de esta página es una promesa ni una garantía de rendimiento para
ningún caso concreto. Los valores aplicables a cada caso se revisan y se discuten en la
videollamada.
El riesgo industrial que queda lo asumimos contigo: Volcano es el
primer inversor de cada proyecto.
Antes de que exista un proyecto
El capital Volcano para la innovación.
Tres activos acumulados a lo largo de los años, que están detrás de cada nueva venture
antes incluso de que exista.
Patrimonio de conceptos
61 proyectos propios en cartera
Cada uno con su ficha pública, su nivel real de madurez tecnológica (TRL) y su
estado actual: ver la cartera completa. El detalle
técnico y la valoración orientativa de cada proyecto se comparten tras la
cualificación.
Energía renovable y almacenamientoMovilidad sostenible y electrificaciónAgritechHealthtech y dispositivos médicosEconomía circularDigitalización industrial · IoT e IA aplicada
Red internacional
Investigación y tecnología, coordinadas desde Canarias
Volcano no es una sola empresa: es una red de compañías independientes, cada
una con su propio nombre y su propia personalidad jurídica, que se adhieren a un
mismo manifiesto y operan bajo las mismas reglas. Toda la red, proveedores
incluidos, reúne hoy una fuerza de trabajo de unas 400 personas. Hoy la sede
confirmada es esta:
Santa Cruz de Tenerife: coordinación legal y operativa
Sistema financiero
Fondos públicos, Tax Lease, régimen ZEC
Una infraestructura propia para financiar la innovación antes de que entre el capital privado. Tiene tres piezas: los fondos públicos, que según el proyecto cubren hasta el 100% de los costes de investigación; el Tax Lease, para quien tiene una carga fiscal que aportar; y el régimen ZEC al 4%, para cuando la startup llega al mercado.
≈6,9-9,9 M€valor
estimado de la cartera de proyectos en su fase actual (orientativo)
0,9 M€invertidos
en los proyectos en curso durante los últimos dos años
2 M€valor
agregado de las startups activas, entre valor de partida y capital fiscal ya recibido
Quien tiene una deuda fiscal puede destinarla a la investigación canaria. Recibe a cambio dos cosas. La primera es un crédito fiscal cierto, que suma la deducción por I+D+i y las bases imponibles negativas. La segunda es una participación en la startup que llevará la tecnología al mercado, por la parte de la aportación que el crédito no devuelve. El crédito se calcula sobre el gasto calificado del proyecto, no sobre tu aportación. Cuánto vale depende del perfil fiscal del inversor y de la estructura del proyecto: en el perfil más favorable llega a ≈126% de lo aportado si los inversores fiscales cubren todo el presupuesto, y sube hasta ≈200% en los casos habituales con capital privado; en otros perfiles es menor, hasta el mínimo peninsular de ≈12% en innovación tecnológica. Tu cifra la puedes explorar en la simulación fiscal (orientativo).
Para los operadores clásicos del Tax Lease, el instrumento es un fin: intermedian entre proyectos ajenos e inversores fiscales, y su retribución es un porcentaje sobre el coste del proyecto. Para Volcano es un medio: lo aplicamos solo a proyectos propios, gestionamos todo el proceso a precio de coste con márgenes mínimos, y desplazamos nuestro margen a la participación en la startup: ganamos después, y solo si la startup gana. La comparación completa está en el Tax Lease como medio.
12% → 200%crédito fiscal sobre lo aportado: del mínimo peninsular en innovación tecnológica a los casos habituales con capital privado; el valor depende de tu perfil fiscal y de la estructura del proyecto: tu punto exacto, en la simulación fiscal (orientativo)
4%Impuesto sobre Sociedades de la startup en régimen ZEC
18 añosde arrastre del crédito si la cuota anual no basta (art. 39.1 LIS)
Aviso. El contenido de esta sección es
informativo y no constituye asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Las cifras son
orientativas y dependen del perfil de cada caso; se revisan y se discuten en la
videollamada.
Lo que más buscamos
Tu capital es potencia acumulada. Dale un cauce.
Un volcán no es destrucción: es potencia que encuentra su cauce. Hoy
mucho capital vive sin una salida a su altura: cuotas fiscales que
simplemente se pagan, liquidez que espera un destino. Dale un cauce:
ayúdanos a acelerar el desarrollo de los proyectos y obtén un retorno financiero que puedes calcular en el mapa del riesgo y del premio, sabiendo que contribuyes a soluciones de seguridad hídrica, alimentaria y energética.
¿Y si
sientes que te falta información para decidir? Es la reacción sensata, y hemos escrito
sobre ella: el 100% no llega nunca, y hay un intervalo en el que ya sabes lo
suficiente. Lo llamamos
la ventana de decisión.
Inversor fiscal
Tienes una cuota del Impuesto sobre Sociedades que pagar.
Conviértela en un doble retorno: deducción fiscal hoy, participación en la
startup mañana. Es el Método Volcano de Tax Lease tecnológico.
Entra de-riesgado: la fase más arriesgada ya está financiada por los
inversores fiscales y los fondos públicos, y el suelo del rescate está
cartografiado en el mapa del riesgo y del premio.
Una cualificación breve, sin datos sensibles. Si encajas
mucho, videollamada gratuita con el equipo; si hay que profundizar, una llamada con cuota
reembolsable; si todavía es pronto, recursos para explorar con calma.
Pulsa Esc o «Cerrar» para salir. En pantalla táctil: toca un tramo para leer su ficha, y tócalo otra vez para ir a su página.
F1 · Captura del problema¿Un problema ha entrado en la red, traído por quien lo sufre?Problema formulado por su portador, y canal de entrada identificado: quien lo sufre lo cuenta a la red, a través de un cliente, de la consultoría o de un aliado.Guía: Volcano · TRL: todavía ninguna · Financiación típica: Volcano y socios; ángeles visionarios.F2 · Análisis del problema¿Cómo es el proceso donde vive el problema, y conviene resolverlo?El proceso actual, descompuesto en sus pasos. Si ya existe una solución, se comprueba pieza a pieza que resulta ineficaz o ineficiente. El punto exacto del dolor. Frecuencia, coste y disposición a pagar. Fiabilidad de la fuente.Guía: Volcano · TRL: todavía ninguna · Financiación típica: Volcano y socios; ángeles visionarios.F3 · Ideación¿Existen vías plausibles, y cuál merece el concepto?Alternativas comparadas; elección motivada.Guía: Volcano con la startup naciente · TRL 1–2 · Financiación típica: Tax Lease; subvenciones; FFF; ángeles.F4 · Concepto¿La idea ha dejado de ser una hipótesis?Una idea es una hipótesis; el concepto es la idea convertida en un mecanismo verificado, aunque solo teóricamente. La verificación teórica es ciencia plena: la física tiene los experimentos conceptuales, y con ellos Einstein cambió nuestra visión del mundo. Evidencia: el mecanismo descrito, los límites físicos y económicos comprobados sobre el papel, los riesgos nombrados. Con el concepto formulado (TRL 2) se redacta la memoria técnica, y con ella el plan de negocio: el dossier con el que el proyecto se presenta a la financiación.Guía: la startup con Volcano · TRL 2 · Financiación típica: Tax Lease; subvenciones; ángeles.F5 · Prueba de concepto¿El mecanismo central funciona?La factibilidad tecnológica del concepto demostrada con instrumentos reales, mecánicos, hardware y software, en condiciones controladas y de forma reproducible.Guía: la startup · TRL 3–4 · Financiación típica: Tax Lease; subvenciones; ángeles.F6 · Prototipo¿El sistema integrado funciona en un entorno relevante?Prototipo operando fuera del laboratorio.Guía: la startup · TRL 5–6 · Financiación típica: Tax Lease; ángeles; nota convertible; pre-seed.F7 · MVP¿El producto mínimo viable se sostiene ante usuarios reales?Uso real, retorno estructurado, abandono observado.Guía: la startup · TRL 7–8 · Financiación típica: Tax Lease; nota convertible; seed.F8 · Tracción¿Alguien paga, repite, y en varios clientes con un canal reconocible?Ingresos recurrentes iniciales sobre la versión mínima vendible; canal identificado; coste de adquisición medido.Guía: la startup · CRL en ascenso · Financiación típica: Seed / Serie A; revenue-based.F9 · Product-market fit¿Retención y economía unitaria funcionan a pequeña escala?Cohortes que permanecen; margen unitario positivo; crecimiento orgánico observable.Guía: la startup · CRL en ascenso · Financiación típica: Serie A.F10 · Crecimiento rentable¿Al crecer, el margen unitario aguanta?El crecimiento no compra ingresos en pérdida: las métricas unitarias resisten al multiplicarse los clientes, y el producto es ya el mínimo comercializable (MMP), listo para el mercado amplio.Guía: la startup · CRL en ascenso · Financiación típica: Serie A/B; venture debt.F11 · Rentabilidad¿Los flujos de la solución cubren la estructura?Equilibrio operativo alcanzado: el beneficio sobre la solución.Guía: la startup · CRL alta · Financiación típica: Deuda bancaria; growth.F12 · Escala¿El modelo aguanta la multiplicación: operaciones, canales, geografías?Expansión sin ruptura de márgenes ni de organización. La internacionalización es un caso de esta fase, no una fase aparte.Guía: la startup · CRL alta · Financiación típica: Growth equity; project finance.F13 · Liquidez¿Quien invirtió puede salir?Venta, secundario o salida a bolsa, que es solo el caso más raro. El beneficio es de la empresa; la liquidez, del inversor: pueden distar años.Guía: la startup y sus socios · TRL: completada · Financiación típica: M&A; secundario; mercados.Descubrimiento (F1–F2)El front end de la innovación (Koen): capturar y analizar el problema antes de la I+D formal. El Manual de Frascati lo deja fuera de la I+D, y los proyectos que triunfan invierten aquí en torno al doble.I+D (F3–F7)La I+D formal en el sentido de Frascati: de la ideación al MVP, con la TRL al mando.Mercado (F8–F11)La CRL toma el mando: tracción, ajuste, crecimiento rentable, rentabilidad.Escala (F12–F13)La multiplicación del modelo, hasta la liquidez.D1 · la puerta que cierra F1¿Un problema ha entrado en la red, traído por quien lo sufre? Con el sí, la fase siguiente llega con el riesgo anterior ya pagado; sin el sí, la fase se repite hasta que la evidencia llegue.D2 · la puerta que cierra F2¿Cómo es el proceso donde vive el problema, y conviene resolverlo? Con el sí, la fase siguiente llega con el riesgo anterior ya pagado; sin el sí, la fase se repite hasta que la evidencia llegue.D3 · la puerta que cierra F3¿Existen vías plausibles, y cuál merece el concepto? Con el sí, la fase siguiente llega con el riesgo anterior ya pagado; sin el sí, la fase se repite hasta que la evidencia llegue.D4 · la puerta que cierra F4¿La idea ha dejado de ser una hipótesis? Con el sí, la fase siguiente llega con el riesgo anterior ya pagado; sin el sí, la fase se repite hasta que la evidencia llegue.D5 · la puerta que cierra F5¿El mecanismo central funciona? Con el sí, la fase siguiente llega con el riesgo anterior ya pagado; sin el sí, la fase se repite hasta que la evidencia llegue. Lo aprendido en el mercado puede devolver el producto atrás: es el pivot, parte del método.D6 · la puerta que cierra F6¿El sistema integrado funciona en un entorno relevante? Con el sí, la fase siguiente llega con el riesgo anterior ya pagado; sin el sí, la fase se repite hasta que la evidencia llegue. Lo aprendido en el mercado puede devolver el producto atrás: es el pivot, parte del método.D7 · la puerta que cierra F7¿El producto mínimo viable se sostiene ante usuarios reales? Con el sí, la fase siguiente llega con el riesgo anterior ya pagado; sin el sí, la fase se repite hasta que la evidencia llegue. Lo aprendido en el mercado puede devolver el producto atrás: es el pivot, parte del método.TRL 1Principios básicos observados. La ciencia base existe y está publicada; nadie ha construido nada todavía.TRL 2Concepto tecnológico formulado. Se describe la aplicación práctica posible; todo sigue en papel.TRL 3Prueba experimental de concepto. Un experimento de laboratorio demuestra que la función crítica es posible.TRL 4Validación en laboratorio. Los componentes integrados funcionan juntos en condiciones controladas.TRL 5Validación en entorno relevante. El conjunto funciona en condiciones que se parecen a las reales.TRL 6Demostración en entorno relevante. Un prototipo completo demuestra el rendimiento cerca de lo real.TRL 7Demostración en entorno operativo. El prototipo funciona donde vivirá el producto, con usuarios y condiciones reales.TRL 8Sistema completo y calificado. El producto está terminado, probado y certificado: listo para producirse.TRL 9Sistema probado en el entorno real. Operación real y continuada: la tecnología ya no es el riesgo.CRL 1 · hipótesisHay un problema verificado y una hipótesis de quién pagaría por resolverlo. Lo demuestra la captura: el portador existe y el dolor se paga cada día.CRL 2 · mercado identificadoEl análisis nombra el mercado y la aplicación concretos. Lo demuestran el proceso descompuesto y la criba de conveniencia.CRL 3 · propuesta de valorHay una propuesta de valor articulada frente a las alternativas. La demuestran las primeras conversaciones con interlocutores reales.CRL 4 · modelo contrastadoEl modelo de negocio está esbozado y contrastado con clientes potenciales. Lo demuestran las entrevistas y las cartas de interés; humo y concierge aportan evidencia barata.CRL 5 · ventas pilotoAlguien paga por primera vez. Lo demuestran las ventas piloto o las cartas de intención firmadas.CRL 6 · ingresosLos ingresos se repiten en condiciones de mercado. Lo demuestra la facturación recurrente fuera del piloto.CRL 7 · economía unitariaCada unidad vendida deja margen. Lo demuestra la economía unitaria positiva a pequeña escala.CRL 8 · replicadoEl modelo funciona fuera del primer segmento. Lo demuestra la réplica en nuevos segmentos o territorios.CRL 9 · bancableEl riesgo comercial es ordinario. Lo demuestran los ingresos estables que la banca acepta financiar.Las técnicasPrueba de humo y Concierge: evidencia comercial casi sin gastar TRL.MVPEl producto más pequeño que un usuario real puede probar.EVP / MLPLas evoluciones del MVP: deleitar y fidelizar a los primeros usuarios.MMPEl producto más pequeño que un cliente puede comprar; mercado abierto.Ajuste producto-mercadoRetención y economía unitaria que se sostienen: la demanda tira sola.Ronda 0 · Descubrimiento · F1–F2Entra al empezar F1; se completa al completar F2, cuando se cruza su puerta: la nota suscrita en esta ronda convierte en ese momento. CRL 1 a 2 · sin TRL. Coste a financiar en la curva mediana ≈ 0,22 M€; múltiplo entre medianas ×2 al cerrar · ×450 hasta F13 (supervivientes, sin dilución). Instrumentos típicos: Volcano y socios; ángeles visionarios. Las siete rondas, en su página.Ronda 1 · Concepto y prueba · F3–F5Entra al empezar F3; se completa al completar F5, cuando se cruza su puerta: la nota suscrita en esta ronda convierte en ese momento. CRL 2 a 3 · TRL 1 a 4. Coste a financiar en la curva mediana ≈ 0,53 M€; múltiplo entre medianas ×20 al cerrar · ×225 hasta F13 (supervivientes, sin dilución). Instrumentos típicos: Tax Lease; subvenciones; FFF; ángeles; nota convertible. Las siete rondas, en su página.Ronda 2 · Prototipo y MVP · F6–F7Entra al empezar F6; se completa al completar F7, cuando se cruza su puerta: la nota suscrita en esta ronda convierte en ese momento. CRL 4 · TRL 5 a 8 · llega la PI. Coste a financiar en la curva mediana ≈ 0,70 M€; múltiplo entre medianas ×3 al cerrar · ×11 hasta F13 (supervivientes, sin dilución). Instrumentos típicos: Tax Lease; ángeles; nota convertible; pre-seed y seed. Las siete rondas, en su página.Ronda 3 · Tracción · F8Entra al empezar F8; se completa al completar F8, cuando se cruza su puerta: la nota suscrita en esta ronda convierte en ese momento. CRL 5 · TRL 9. Coste a financiar en la curva mediana ≈ 0,40 M€; múltiplo entre medianas ×1,8 al cerrar · ×3,8 hasta F13 (supervivientes, sin dilución). Instrumentos típicos: Seed / Serie A; revenue-based. Las siete rondas, en su página.Ronda 4 · Encaje e ingresos · F9Entra al empezar F9; se completa al completar F9, cuando se cruza su puerta: la nota suscrita en esta ronda convierte en ese momento. CRL 6 a 7. Coste a financiar en la curva mediana ≈ 0,35 M€; múltiplo entre medianas ×1,2 al cerrar · ×2 hasta F13 (supervivientes, sin dilución). Instrumentos típicos: Serie A. Las siete rondas, en su página.Ronda 5 · Réplica y rentabilidad · F10–F11Entra al empezar F10; se completa al completar F11, cuando se cruza su puerta: la nota suscrita en esta ronda convierte en ese momento. CRL 8. Coste a financiar en la curva mediana ≈ 0,70 M€; múltiplo entre medianas ×1,4 al cerrar · ×1,7 hasta F13 (supervivientes, sin dilución). Instrumentos típicos: Serie A/B; venture debt; deuda bancaria; growth. Las siete rondas, en su página.Ronda 6 · Escala · F12–F13Entra al empezar F12; se completa al completar F13, cuando se cruza su puerta: la nota suscrita en esta ronda convierte en ese momento. CRL 9. Coste a financiar en la curva mediana ≈ 0,30 M€; múltiplo entre medianas ×1,2 al cerrar · ×1,2 hasta F13 (supervivientes, sin dilución). Instrumentos típicos: Growth equity; project finance; M&A; secundario. Las siete rondas, en su página.F1 · coste acumulado≈ 0,12 M€ al cerrar la captura, según la curva publicada. Es descubrimiento, no I+D: el front end de la innovación (Koen), que Frascati deja fuera de la I+D formal.F2 · coste acumulado≈ 0,22 M€ al cerrar el análisis: el descubrimiento completo cuesta al menos 0,2 M€ antes de la I+D, y los proyectos que triunfan invierten aquí en torno al doble.Coste acumulado al cerrar la TRL 1≈ 0,35 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.Coste acumulado al cerrar la TRL 2≈ 0,55 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.Coste acumulado al cerrar la TRL 3≈ 0,65 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.Coste acumulado al cerrar la TRL 4≈ 0,75 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.Coste acumulado al cerrar la TRL 5≈ 0,9 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.Coste acumulado al cerrar la TRL 6≈ 1,05 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.Coste acumulado al cerrar la TRL 7≈ 1,25 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.Coste acumulado al cerrar la TRL 8≈ 1,45 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.Coste acumulado al cerrar la TRL 9≈ 1,85 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.F9 · coste acumulado del proyecto≈ 2,2 M€ al cerrar F9, según la curva publicada en valor y coste. Ya no es I+D: es industrialización, mercado y escala, que la curva sigue contando; el fondo perdido de la I+D no lo cubre.F10 · coste acumulado del proyecto≈ 2,6 M€ al cerrar F10, según la curva publicada en valor y coste. Ya no es I+D: es industrialización, mercado y escala, que la curva sigue contando; el fondo perdido de la I+D no lo cubre.F11 · coste acumulado del proyecto≈ 2,9 M€ al cerrar F11, según la curva publicada en valor y coste. Ya no es I+D: es industrialización, mercado y escala, que la curva sigue contando; el fondo perdido de la I+D no lo cubre.F12 · coste acumulado del proyecto≈ 3,1 M€ al cerrar F12, según la curva publicada en valor y coste. Ya no es I+D: es industrialización, mercado y escala, que la curva sigue contando; el fondo perdido de la I+D no lo cubre.F13 · coste acumulado del proyecto≈ 3,2 M€ al cerrar F13, según la curva publicada en valor y coste. Ya no es I+D: es industrialización, mercado y escala, que la curva sigue contando; el fondo perdido de la I+D no lo cubre.Valor al cerrar F1≈ 0,1 M€ de mediana. Valor inicial con el método Berkus: la idea, el equipo, las relaciones y el problema verificado valen antes de los ingresos; cifra provisional dentro de la horquilla 0,2–1 M€.Valor al cerrar F2≈ 0,2 M€ de mediana. Valor inicial con el método Berkus: la idea, el equipo, las relaciones y el problema verificado valen antes de los ingresos; cifra provisional dentro de la horquilla 0,2–1 M€.Valor al cerrar F3≈ 1,5 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F4≈ 2,6 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F5≈ 4 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F6≈ 5,6 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F7≈ 12 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F8≈ 22 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F9≈ 27 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F10≈ 33 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F11≈ 38 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F12≈ 42 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F13≈ 45 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Riesgo que queda · tramo F1–F2≈ 95% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F3–F3≈ 85% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F4–F4≈ 72% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F5–F5≈ 60% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F6–F6≈ 45% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F7–F7≈ 30% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F8–F8≈ 20% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F9–F9≈ 14% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F10–F11≈ 8% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F12–F13≈ 5% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.El cruce · la ventana natural del fundraisingHacia F8, con la tracción demostrada, el valor de la startup supera al riesgo que queda: el capital institucional entra en su terreno. Las dos curvas de verdad viven en sus páginas: el valor en valor y coste, el riesgo en el mapa del riesgo.El múltiplo del valor · cómo leerloLos dos mandos de la línea de las fases, arriba, eligen el tramo: esta línea muestra su múltiplo y, bajo el mapa, la lectura del tramo en todas las líneas. Cocientes de medianas por fase y de su banda (×0,45–×1,45), entre supervivientes: las medianas son de las startups que llegan a cada fase, y el cociente no descuenta ni la dilución ni el tiempo. Es cuánto crece el valor de una startup que avanza, no el rendimiento por euro invertido, que lo dice la distribución del venture en el mapa del riesgo; los precios reales de entrada y salida son negociaciones, no medianas. El suelo ×0,45 es el fondo de la banda, no el peor desenlace: la pérdida total existe y vive en la línea del riesgo y en el mapa del riesgo; la cola alta (~4% supera ×10) se reserva a la salida en F13. Faltan por construcción la dilución, las preferencias de liquidación y el tiempo. La lección de la línea: el múltiplo se construye cruzando fases, comprando al precio del riesgo de ayer y saliendo con las puertas ya cruzadas; permanecer dentro de una fase es exposición pura a la varianza.F1–F2 · Financiación típicaVolcano y socios; ángeles visionarios. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F3 · Financiación típicaTax Lease; subvenciones; FFF; ángeles. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F4–F5 · Financiación típicaTax Lease; subvenciones; ángeles. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F6 · Financiación típicaTax Lease; ángeles; convertible; pre-seed. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F7 · Financiación típicaTax Lease; convertible; seed. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F8 · Financiación típicaSeed / Serie A; revenue-based. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F9 · Financiación típicaSerie A. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F10 · Financiación típicaSerie A/B; venture debt. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F11 · Financiación típicaDeuda bancaria; growth. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F12 · Financiación típicaGrowth equity; project finance. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F13 · Financiación típicaM&A; secundario; mercados. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.Flujo de caja · F1–F3La caja baja poco: descubrimiento e ideación cuestan décimas, no millones. Línea esquemática, sin cifras: la lección es la forma, y las técnicas baratas para cruzar el valle viven en la escalera CRL.Flujo de caja · F4–F5Se construye sin ingresos: la parte honda del valle de la muerte. Línea esquemática, sin cifras: la lección es la forma, y las técnicas baratas para cruzar el valle viven en la escalera CRL.Flujo de caja · F6–F7El MVP acerca los primeros pagos; la pendiente cambia de signo. Línea esquemática, sin cifras: la lección es la forma, y las técnicas baratas para cruzar el valle viven en la escalera CRL.Flujo de caja · F8–F13Con la tracción, los ingresos cubren y superan el gasto. Línea esquemática, sin cifras: la lección es la forma, y las técnicas baratas para cruzar el valle viven en la escalera CRL.El fondo del valle · hacia F6El punto de máxima caja comprometida: se ha construido casi todo y todavía no paga nadie. Cruzarlo barato es el oficio: las técnicas de la escalera CRL.El punto de equilibrio · inicio de F8Con la tracción (alguien paga, repite) el flujo cruza el cero: el valle queda atrás. La cronología y las curvas de verdad, en valor y coste.La memoria técnica · con la TRL 2 demostradaDescribe el problema, la solución y las hipótesis de desarrollo que se van a recorrer: por eso exige el concepto tecnológico formulado (TRL 2). Es lo que examina la certificadora acreditada por ENAC y lo que el informe motivado vinculante califica para el Tax Lease.La certificación ex ante (ENAC) · tras la memoriaAntes de empezar el gasto certificable, una certificadora acreditada por ENAC examina el proyecto sobre la memoria técnica: es la pieza ex ante, la primera de las dos certificaciones independientes del modelo. Las piezas ex post, cada doce meses, más adelante en esta misma línea.El modelo de negocio · al completar el CRL 2, antes de construirSe esboza al completar el CRL 2 y entrar en el CRL 3 (la propuesta de valor), antes del concepto: es lo que impide construir un producto que luego busca mercado. Los manuales coinciden: el KTH Innovation Readiness Level sitúa el primer borrador del modelo (canvas) en el nivel 3 de su escala de negocio (BRL 3), que camina junto a los niveles 2–3 de cliente. La primera versión alimenta el plan de negocio y se contrasta con clientes hasta el CRL 4.El plan de negocio · tras la memoria, o con ellaIntegra el plan de desarrollo, el modelo de negocio y la parte comercial: por eso llega tras la memoria técnica, o como muy pronto junto a ella, en todo caso después de la TRL 2. Lo piden los financiadores más allá del Tax Lease: convocatorias (CDTI, EIC) e inversores.La solicitud de patente · desde la prueba de conceptoLa propiedad intelectual se protege cuando hay un mecanismo que reivindicar: por norma desde la prueba de concepto, antes de las divulgaciones que las fases siguientes conllevan.Piezas ex post · primer ejercicio (mes 12)El primer ejercicio certificado, siempre después de la ex ante (que llega hacia el mes 5): la certificación ex post del gasto ejecutado y el informe motivado vinculante del Ministerio, que blinda la cualificación ante la Agencia Tributaria.Piezas ex post · segundo ejercicio (mes 24)La certificación ex post y el informe motivado del segundo ejercicio. El gasto del tramo final de la ventana, hasta la TRL 8, se certifica al cierre de su propio ejercicio; la I+D cabe dentro de los veinticuatro meses.Piezas ex post · tercer ejercicio (mes 36) · ya iT, no I+DPuede existir un tercer ejercicio, con el gasto del tramo final y las mejoras posteriores; pero con la TRL 8 superada la actividad ya no califica como I+D sino como innovación tecnológica (iT), con su deducción propia.La marca mínima · con las pruebas baratasLas pruebas de humo y concierge exigen un nombre, una landing y una promesa legible: la marca mínima nace con las técnicas baratas de la CRL, mucho antes del logo definitivo.La identidad visual completa · hacia el lanzamientoCon el MVP a la vista, la identidad se completa: sistema visual, web, tono. Llega antes del mercado (F8), porque la tracción se mide sobre una promesa presentable.Los materiales de venta · con el go-to-marketPitch comercial, casos, precios: los materiales que el canal repite. Nacen con la tracción y se afinan con el product-market fit.El cuaderno de venta · preparar la liquidezEl dossier del desenlace: para M&A o mercados, recompone la historia técnica, comercial y societaria de la startup.
Lectura del tramoMeses orientativosMadurez técnica (TRL)Madurez comercial (CRL)Coste del proyecto en el tramoValor mediano de la startupRiesgo que quedaDocumentos del tramoRondas del tramoFinanciación típicade {a} a {b}del {a} al {b}≈ {a} M€ · acumulado al salir ≈ {b} M€de {a} a {b} M€ningunaningunoCon el tipo de proyecto y el fondo perdido: la simulación del coste de los servicios →F1 · Captura del problema1 · hipótesis95%Volcano y socios; ángeles visionariosF2 · Análisis del problema1 · hipótesis95%Volcano y socios; ángeles visionariosF3 · Ideación2 · mercado identificado85%Tax Lease; subvenciones; FFF; ángelesF4 · Concepto2 · mercado identificado72%Tax Lease; subvenciones; ángelesF5 · Prueba de concepto3 · propuesta de valor60%Tax Lease; subvenciones; ángelesF6 · Prototipo3 · propuesta de valor45%Tax Lease; ángeles; convertible; pre-seedF7 · MVP4 · modelo contrastado30%Tax Lease; convertible; seedF8 · Tracción5 · ventas piloto20%Seed / Serie A; revenue-basedF9 · Product-market fit7 · economía unitaria14%Serie AF10 · Crecimiento rentable7 · economía unitaria8%Serie A/B; venture debtF11 · Rentabilidad8 · replicado8%Deuda bancaria; growthF12 · Escala8 · replicado5%Growth equity; project financeF13 · Liquidez9 · bancable5%M&A; secundario; mercadosmemoria técnicaex ante (ENAC)modelo de negocioplan de negociosolicitud de patenteex post · mes 12ex post · mes 24ex post · mes 36 (iT)marca mínimaidentidad visual · webmateriales de ventacuaderno de venta0 · Descubrimiento0 · Descubrimiento1 · Concepto y prueba1 · Concepto y prueba1 · Concepto y prueba2 · Prototipo y MVP2 · Prototipo y MVP3 · Tracción4 · Encaje e ingresos5 · Réplica y rentabilidad5 · Réplica y rentabilidad6 · Escala6 · Escala
entras en F{e} · sales en F{s} →valor mediano entre supervivientesvalor mediano entre supervivientes · esperado por euro invertido ≈ {x}; el esperado = múltiplo × probabilidad de llegar {p}% × dilución ×0,8 por ronda ({n}); sin tiempo → el mapa del riesgo,