El diagrama del recorrido de desarrollo de un proyecto Volcano: trece fases,
de la captura del problema a la liquidez, con las siete líneas que corren sobre ellas. Aquí vive con
su versión en palabras, fase a fase y cifra a cifra, para quien lee sin pantalla y para quien quiere
los números en una tabla. Los tiempos son orientativos y varían según el proyecto.
Diagrama del recorrido de desarrollo de un proyecto Volcano
Este diagrama representa el recorrido típico de desarrollo de un proyecto, y de una startup, en Volcano: trece fases, de la captura del problema a la liquidez. Los tiempos son orientativos y varían según el proyecto. Pulsa sobre el diagrama para ampliarlo y ver las siete líneas que corren sobre las fases, tramo a tramo: la madurez técnica (TRL), la comercial (CRL) con los hitos del producto, las siete rondas de financiación, el coste, el valor, el múltiplo del valor y la financiación típica. Cada tramo lleva a la página que lo explica.
Pulsa sobre el diagrama para ampliarlo ⤢ · El punto que recorre las fases sigue la cronología orientativa; las marcas discontinuas son las siete puertas de decisión (D1–D7), que cierran las fases F1 a F7; el diagrama representa un proyecto, y si la startup es nueva y tiene un solo proyecto, el proyecto es la startup. Cifras orientativas: medianas europeas y proxies públicos, con las anclas y sus fuentes en las páginas enlazadas; los múltiplos son cocientes de esas medianas, no una promesa; las bandas de financiación son típicas, no exclusivas.
En palabras
Las trece fases, una a una.
Cada fase cierra una pregunta; con el sí se cruza la puerta y la fase siguiente llega con el riesgo anterior ya pagado. Para cada una: la pregunta que la cierra, lo que la demuestra y la nota de quién la guía, su TRL y su financiación típica. El desarrollo completo, con lo que se hace, se entrega y se sale, está en el camino.
F1 · Captura del problema
¿Un problema ha entrado en la red, traído por quien lo sufre?
Problema formulado por su portador, y canal de entrada identificado: quien lo sufre lo cuenta a la red, a través de un cliente, de la consultoría o de un aliado.
¿Cómo es el proceso donde vive el problema, y conviene resolverlo?
El proceso actual, descompuesto en sus pasos. Si ya existe una solución, se comprueba pieza a pieza que resulta ineficaz o ineficiente. El punto exacto del dolor. Frecuencia, coste y disposición a pagar. Fiabilidad de la fuente.
¿Existen vías plausibles, y cuál merece el concepto?
Alternativas comparadas; elección motivada.
Guía: Volcano con la startup naciente · TRL 1–2 · Financiación típica: Tax Lease; subvenciones; FFF; ángeles.
F4 · Concepto
¿La idea ha dejado de ser una hipótesis?
Una idea es una hipótesis; el concepto es la idea convertida en un mecanismo verificado, aunque solo teóricamente. La verificación teórica es ciencia plena: la física tiene los experimentos conceptuales, y con ellos Einstein cambió nuestra visión del mundo. Evidencia: el mecanismo descrito, los límites físicos y económicos comprobados sobre el papel, los riesgos nombrados. Con el concepto formulado (TRL 2) se redacta la memoria técnica, y con ella el plan de negocio: el dossier con el que el proyecto se presenta a la financiación.
Guía: la startup con Volcano · TRL 2 · Financiación típica: Tax Lease; subvenciones; ángeles.
F5 · Prueba de concepto
¿El mecanismo central funciona?
La factibilidad tecnológica del concepto demostrada con instrumentos reales, mecánicos, hardware y software, en condiciones controladas y de forma reproducible.
¿El sistema integrado funciona en un entorno relevante?
Prototipo operando fuera del laboratorio.
Guía: la startup · TRL 5–6 · Financiación típica: Tax Lease; ángeles; nota convertible; pre-seed.
F7 · MVP
¿El producto mínimo viable se sostiene ante usuarios reales?
Uso real, retorno estructurado, abandono observado.
Guía: la startup · TRL 7–8 · Financiación típica: Tax Lease; nota convertible; seed.
F8 · Tracción
¿Alguien paga, repite, y en varios clientes con un canal reconocible?
Ingresos recurrentes iniciales sobre la versión mínima vendible; canal identificado; coste de adquisición medido.
Guía: la startup · CRL en ascenso · Financiación típica: Seed / Serie A; revenue-based.
F9 · Product-market fit
¿Retención y economía unitaria funcionan a pequeña escala?
Cohortes que permanecen; margen unitario positivo; crecimiento orgánico observable.
Guía: la startup · CRL en ascenso · Financiación típica: Serie A.
F10 · Crecimiento rentable
¿Al crecer, el margen unitario aguanta?
El crecimiento no compra ingresos en pérdida: las métricas unitarias resisten al multiplicarse los clientes, y el producto es ya el mínimo comercializable (MMP), listo para el mercado amplio.
Guía: la startup · CRL en ascenso · Financiación típica: Serie A/B; venture debt.
F11 · Rentabilidad
¿Los flujos de la solución cubren la estructura?
Equilibrio operativo alcanzado: el beneficio sobre la solución.
Guía: la startup · CRL alta · Financiación típica: Deuda bancaria; growth.
F12 · Escala
¿El modelo aguanta la multiplicación: operaciones, canales, geografías?
Expansión sin ruptura de márgenes ni de organización. La internacionalización es un caso de esta fase, no una fase aparte.
Guía: la startup · CRL alta · Financiación típica: Growth equity; project finance.
F13 · Liquidez
¿Quien invirtió puede salir?
Venta, secundario o salida a bolsa, que es solo el caso más raro. El beneficio es de la empresa; la liquidez, del inversor: pueden distar años.
Guía: la startup y sus socios · TRL: completada · Financiación típica: M&A; secundario; mercados.
En cifras
Las siete líneas, fase a fase.
La tabla se genera con los mismos datos con los que se dibuja el diagrama. Por cada fase: la TRL y la CRL alcanzadas al cerrarla; el coste acumulado del proyecto (I+D hasta F8, mercado después); el valor mediano de la startup al cerrarla, con medianas europeas y proxies públicos, cuyas anclas están en valor y coste; el riesgo que queda, en una escala orientativa; y la financiación típica, en bandas típicas y no exclusivas, cuyo cuadro completo está en la financiación por fases. El múltiplo del valor entre dos fases es el cociente de sus valores medianos, entre supervivientes y sin dilución: no es el rendimiento por euro invertido, que lo dice la distribución del venture en el mapa del riesgo; cómo leerlo, en la ficha del diagrama.
Fase
Macrofase
TRL al cerrar
CRL al cerrar
Coste acumulado del proyecto
Valor mediano al cerrar
Riesgo que queda
Financiación típica
F1 · Captura
Descubrimiento
todavía ninguna
1 · hipótesis
≈ 0,12 M€
≈ 0,1 M€
≈ 95%
Volcano y socios; ángeles visionarios
F2 · Análisis
Descubrimiento
todavía ninguna
1 · hipótesis
≈ 0,22 M€
≈ 0,2 M€
≈ 95%
Volcano y socios; ángeles visionarios
F3 · Ideación
I+D
1
2 · mercado identificado
≈ 0,35 M€
≈ 1,5 M€
≈ 85%
Tax Lease; subvenciones; FFF; ángeles
F4 · Concepto
I+D
2
2 · mercado identificado
≈ 0,55 M€
≈ 2,6 M€
≈ 72%
Tax Lease; subvenciones; ángeles
F5 · Prueba
I+D
4
3 · propuesta de valor
≈ 0,75 M€
≈ 4 M€
≈ 60%
Tax Lease; subvenciones; ángeles
F6 · Prototipo
I+D
6
3 · propuesta de valor
≈ 1,05 M€
≈ 5,6 M€
≈ 45%
Tax Lease; ángeles; convertible; pre-seed
F7 · MVP
I+D
8
4 · modelo contrastado
≈ 1,45 M€
≈ 12 M€
≈ 30%
Tax Lease; convertible; seed
F8 · Tracción
Mercado
9
5 · ventas piloto
≈ 1,85 M€
≈ 22 M€
≈ 20%
Seed / Serie A; revenue-based
F9 · Encaje
Mercado
9
7 · economía unitaria
≈ 2,2 M€
≈ 27 M€
≈ 14%
Serie A
F10 · Crecimiento
Mercado
9
7 · economía unitaria
≈ 2,6 M€
≈ 33 M€
≈ 8%
Serie A/B; venture debt
F11 · Rentabilidad
Mercado
9
8 · replicado
≈ 2,9 M€
≈ 38 M€
≈ 8%
Deuda bancaria; growth
F12 · Escala
Escala
9
8 · replicado
≈ 3,1 M€
≈ 42 M€
≈ 5%
Growth equity; project finance
F13 · Liquidez
Escala
9
9 · bancable
≈ 3,2 M€
≈ 45 M€
≈ 5%
M&A; secundario; mercados
Pulsa sobre el diagrama para ampliarlo ⤢ · El punto que recorre las fases sigue la cronología orientativa; las marcas discontinuas son las siete puertas de decisión (D1–D7), que cierran las fases F1 a F7; el diagrama representa un proyecto, y si la startup es nueva y tiene un solo proyecto, el proyecto es la startup. Cifras orientativas: medianas europeas y proxies públicos, con las anclas y sus fuentes en las páginas enlazadas; los múltiplos son cocientes de esas medianas, no una promesa; las bandas de financiación son típicas, no exclusivas.
Las puertas
Las siete puertas de decisión.
Las siete primeras fases terminan en una puerta: la pregunta cuya respuesta decide seguir, repetir la fase o parar. Sin el sí, la fase se repite hasta que la evidencia llegue. Las siete decisiones, desarrolladas, en el camino.
D1 cierra F1: ¿Un problema ha entrado en la red, traído por quien lo sufre?
D2 cierra F2: ¿Cómo es el proceso donde vive el problema, y conviene resolverlo?
D3 cierra F3: ¿Existen vías plausibles, y cuál merece el concepto?
D4 cierra F4: ¿La idea ha dejado de ser una hipótesis?
D5 cierra F5: ¿El mecanismo central funciona?
D6 cierra F6: ¿El sistema integrado funciona en un entorno relevante?
D7 cierra F7: ¿El producto mínimo viable se sostiene ante usuarios reales?
Preguntas frecuentes
Preguntas frecuentes
¿Qué representa el diagrama del recorrido de desarrollo de un proyecto Volcano?
El recorrido típico de un proyecto, y de la startup que lo lleva al mercado, en trece fases y cuatro macrofases: descubrimiento (F1 y F2), I+D (F3 a F7), mercado (F8 a F11) y escala (F12 y F13). Sobre las fases corren siete líneas: la madurez técnica (TRL), la comercial (CRL), las siete rondas de financiación, el coste acumulado, el valor mediano, el múltiplo del valor y la financiación típica. Es un modelo de referencia, no un calendario: los tiempos varían según el proyecto.
¿De dónde salen las cifras de la tabla?
De las mismas fuentes que las páginas enlazadas: medianas europeas y proxies públicos para el valor y el coste (valor y coste), la escala TRL de la NASA (la pirámide TRL), los niveles CRL (la escalera CRL) y las bandas de financiación (la financiación por fases). Las cifras son orientativas; los múltiplos son cocientes de medianas, no una promesa; y el riesgo que queda es una escala orientativa que baja tramo a tramo.
¿Por qué la tabla y el diagrama dicen lo mismo?
Porque nacen del mismo archivo: la tabla se genera a partir de los datos con los que se dibuja el diagrama, así que no pueden divergir. Si el diagrama cambia, la tabla cambia con él.
Pulsa Esc o «Cerrar» para salir. En pantalla táctil: toca un tramo para leer su ficha, y tócalo otra vez para ir a su página.
F1 · Captura del problema¿Un problema ha entrado en la red, traído por quien lo sufre?Problema formulado por su portador, y canal de entrada identificado: quien lo sufre lo cuenta a la red, a través de un cliente, de la consultoría o de un aliado.Guía: Volcano · TRL: todavía ninguna · Financiación típica: Volcano y socios; ángeles visionarios.F2 · Análisis del problema¿Cómo es el proceso donde vive el problema, y conviene resolverlo?El proceso actual, descompuesto en sus pasos. Si ya existe una solución, se comprueba pieza a pieza que resulta ineficaz o ineficiente. El punto exacto del dolor. Frecuencia, coste y disposición a pagar. Fiabilidad de la fuente.Guía: Volcano · TRL: todavía ninguna · Financiación típica: Volcano y socios; ángeles visionarios.F3 · Ideación¿Existen vías plausibles, y cuál merece el concepto?Alternativas comparadas; elección motivada.Guía: Volcano con la startup naciente · TRL 1–2 · Financiación típica: Tax Lease; subvenciones; FFF; ángeles.F4 · Concepto¿La idea ha dejado de ser una hipótesis?Una idea es una hipótesis; el concepto es la idea convertida en un mecanismo verificado, aunque solo teóricamente. La verificación teórica es ciencia plena: la física tiene los experimentos conceptuales, y con ellos Einstein cambió nuestra visión del mundo. Evidencia: el mecanismo descrito, los límites físicos y económicos comprobados sobre el papel, los riesgos nombrados. Con el concepto formulado (TRL 2) se redacta la memoria técnica, y con ella el plan de negocio: el dossier con el que el proyecto se presenta a la financiación.Guía: la startup con Volcano · TRL 2 · Financiación típica: Tax Lease; subvenciones; ángeles.F5 · Prueba de concepto¿El mecanismo central funciona?La factibilidad tecnológica del concepto demostrada con instrumentos reales, mecánicos, hardware y software, en condiciones controladas y de forma reproducible.Guía: la startup · TRL 3–4 · Financiación típica: Tax Lease; subvenciones; ángeles.F6 · Prototipo¿El sistema integrado funciona en un entorno relevante?Prototipo operando fuera del laboratorio.Guía: la startup · TRL 5–6 · Financiación típica: Tax Lease; ángeles; nota convertible; pre-seed.F7 · MVP¿El producto mínimo viable se sostiene ante usuarios reales?Uso real, retorno estructurado, abandono observado.Guía: la startup · TRL 7–8 · Financiación típica: Tax Lease; nota convertible; seed.F8 · Tracción¿Alguien paga, repite, y en varios clientes con un canal reconocible?Ingresos recurrentes iniciales sobre la versión mínima vendible; canal identificado; coste de adquisición medido.Guía: la startup · CRL en ascenso · Financiación típica: Seed / Serie A; revenue-based.F9 · Product-market fit¿Retención y economía unitaria funcionan a pequeña escala?Cohortes que permanecen; margen unitario positivo; crecimiento orgánico observable.Guía: la startup · CRL en ascenso · Financiación típica: Serie A.F10 · Crecimiento rentable¿Al crecer, el margen unitario aguanta?El crecimiento no compra ingresos en pérdida: las métricas unitarias resisten al multiplicarse los clientes, y el producto es ya el mínimo comercializable (MMP), listo para el mercado amplio.Guía: la startup · CRL en ascenso · Financiación típica: Serie A/B; venture debt.F11 · Rentabilidad¿Los flujos de la solución cubren la estructura?Equilibrio operativo alcanzado: el beneficio sobre la solución.Guía: la startup · CRL alta · Financiación típica: Deuda bancaria; growth.F12 · Escala¿El modelo aguanta la multiplicación: operaciones, canales, geografías?Expansión sin ruptura de márgenes ni de organización. La internacionalización es un caso de esta fase, no una fase aparte.Guía: la startup · CRL alta · Financiación típica: Growth equity; project finance.F13 · Liquidez¿Quien invirtió puede salir?Venta, secundario o salida a bolsa, que es solo el caso más raro. El beneficio es de la empresa; la liquidez, del inversor: pueden distar años.Guía: la startup y sus socios · TRL: completada · Financiación típica: M&A; secundario; mercados.Descubrimiento (F1–F2)El front end de la innovación (Koen): capturar y analizar el problema antes de la I+D formal. El Manual de Frascati lo deja fuera de la I+D, y los proyectos que triunfan invierten aquí en torno al doble.I+D (F3–F7)La I+D formal en el sentido de Frascati: de la ideación al MVP, con la TRL al mando.Mercado (F8–F11)La CRL toma el mando: tracción, ajuste, crecimiento rentable, rentabilidad.Escala (F12–F13)La multiplicación del modelo, hasta la liquidez.D1 · la puerta que cierra F1¿Un problema ha entrado en la red, traído por quien lo sufre? Con el sí, la fase siguiente llega con el riesgo anterior ya pagado; sin el sí, la fase se repite hasta que la evidencia llegue.D2 · la puerta que cierra F2¿Cómo es el proceso donde vive el problema, y conviene resolverlo? Con el sí, la fase siguiente llega con el riesgo anterior ya pagado; sin el sí, la fase se repite hasta que la evidencia llegue.D3 · la puerta que cierra F3¿Existen vías plausibles, y cuál merece el concepto? Con el sí, la fase siguiente llega con el riesgo anterior ya pagado; sin el sí, la fase se repite hasta que la evidencia llegue.D4 · la puerta que cierra F4¿La idea ha dejado de ser una hipótesis? Con el sí, la fase siguiente llega con el riesgo anterior ya pagado; sin el sí, la fase se repite hasta que la evidencia llegue.D5 · la puerta que cierra F5¿El mecanismo central funciona? Con el sí, la fase siguiente llega con el riesgo anterior ya pagado; sin el sí, la fase se repite hasta que la evidencia llegue. Lo aprendido en el mercado puede devolver el producto atrás: es el pivot, parte del método.D6 · la puerta que cierra F6¿El sistema integrado funciona en un entorno relevante? Con el sí, la fase siguiente llega con el riesgo anterior ya pagado; sin el sí, la fase se repite hasta que la evidencia llegue. Lo aprendido en el mercado puede devolver el producto atrás: es el pivot, parte del método.D7 · la puerta que cierra F7¿El producto mínimo viable se sostiene ante usuarios reales? Con el sí, la fase siguiente llega con el riesgo anterior ya pagado; sin el sí, la fase se repite hasta que la evidencia llegue. Lo aprendido en el mercado puede devolver el producto atrás: es el pivot, parte del método.TRL 1Principios básicos observados. La ciencia base existe y está publicada; nadie ha construido nada todavía.TRL 2Concepto tecnológico formulado. Se describe la aplicación práctica posible; todo sigue en papel.TRL 3Prueba experimental de concepto. Un experimento de laboratorio demuestra que la función crítica es posible.TRL 4Validación en laboratorio. Los componentes integrados funcionan juntos en condiciones controladas.TRL 5Validación en entorno relevante. El conjunto funciona en condiciones que se parecen a las reales.TRL 6Demostración en entorno relevante. Un prototipo completo demuestra el rendimiento cerca de lo real.TRL 7Demostración en entorno operativo. El prototipo funciona donde vivirá el producto, con usuarios y condiciones reales.TRL 8Sistema completo y calificado. El producto está terminado, probado y certificado: listo para producirse.TRL 9Sistema probado en el entorno real. Operación real y continuada: la tecnología ya no es el riesgo.CRL 1 · hipótesisHay un problema verificado y una hipótesis de quién pagaría por resolverlo. Lo demuestra la captura: el portador existe y el dolor se paga cada día.CRL 2 · mercado identificadoEl análisis nombra el mercado y la aplicación concretos. Lo demuestran el proceso descompuesto y la criba de conveniencia.CRL 3 · propuesta de valorHay una propuesta de valor articulada frente a las alternativas. La demuestran las primeras conversaciones con interlocutores reales.CRL 4 · modelo contrastadoEl modelo de negocio está esbozado y contrastado con clientes potenciales. Lo demuestran las entrevistas y las cartas de interés; humo y concierge aportan evidencia barata.CRL 5 · ventas pilotoAlguien paga por primera vez. Lo demuestran las ventas piloto o las cartas de intención firmadas.CRL 6 · ingresosLos ingresos se repiten en condiciones de mercado. Lo demuestra la facturación recurrente fuera del piloto.CRL 7 · economía unitariaCada unidad vendida deja margen. Lo demuestra la economía unitaria positiva a pequeña escala.CRL 8 · replicadoEl modelo funciona fuera del primer segmento. Lo demuestra la réplica en nuevos segmentos o territorios.CRL 9 · bancableEl riesgo comercial es ordinario. Lo demuestran los ingresos estables que la banca acepta financiar.Las técnicasPrueba de humo y Concierge: evidencia comercial casi sin gastar TRL.MVPEl producto más pequeño que un usuario real puede probar.EVP / MLPLas evoluciones del MVP: deleitar y fidelizar a los primeros usuarios.MMPEl producto más pequeño que un cliente puede comprar; mercado abierto.Ajuste producto-mercadoRetención y economía unitaria que se sostienen: la demanda tira sola.Ronda 0 · Descubrimiento · F1–F2Entra al empezar F1; se completa al completar F2, cuando se cruza su puerta: la nota suscrita en esta ronda convierte en ese momento. CRL 1 a 2 · sin TRL. Coste a financiar en la curva mediana ≈ 0,22 M€; múltiplo entre medianas ×2 al cerrar · ×450 hasta F13 (supervivientes, sin dilución). Instrumentos típicos: Volcano y socios; ángeles visionarios. Las siete rondas, en su página.Ronda 1 · Concepto y prueba · F3–F5Entra al empezar F3; se completa al completar F5, cuando se cruza su puerta: la nota suscrita en esta ronda convierte en ese momento. CRL 2 a 3 · TRL 1 a 4. Coste a financiar en la curva mediana ≈ 0,53 M€; múltiplo entre medianas ×20 al cerrar · ×225 hasta F13 (supervivientes, sin dilución). Instrumentos típicos: Tax Lease; subvenciones; FFF; ángeles; nota convertible. Las siete rondas, en su página.Ronda 2 · Prototipo y MVP · F6–F7Entra al empezar F6; se completa al completar F7, cuando se cruza su puerta: la nota suscrita en esta ronda convierte en ese momento. CRL 4 · TRL 5 a 8 · llega la PI. Coste a financiar en la curva mediana ≈ 0,70 M€; múltiplo entre medianas ×3 al cerrar · ×11 hasta F13 (supervivientes, sin dilución). Instrumentos típicos: Tax Lease; ángeles; nota convertible; pre-seed y seed. Las siete rondas, en su página.Ronda 3 · Tracción · F8Entra al empezar F8; se completa al completar F8, cuando se cruza su puerta: la nota suscrita en esta ronda convierte en ese momento. CRL 5 · TRL 9. Coste a financiar en la curva mediana ≈ 0,40 M€; múltiplo entre medianas ×1,8 al cerrar · ×3,8 hasta F13 (supervivientes, sin dilución). Instrumentos típicos: Seed / Serie A; revenue-based. Las siete rondas, en su página.Ronda 4 · Encaje e ingresos · F9Entra al empezar F9; se completa al completar F9, cuando se cruza su puerta: la nota suscrita en esta ronda convierte en ese momento. CRL 6 a 7. Coste a financiar en la curva mediana ≈ 0,35 M€; múltiplo entre medianas ×1,2 al cerrar · ×2 hasta F13 (supervivientes, sin dilución). Instrumentos típicos: Serie A. Las siete rondas, en su página.Ronda 5 · Réplica y rentabilidad · F10–F11Entra al empezar F10; se completa al completar F11, cuando se cruza su puerta: la nota suscrita en esta ronda convierte en ese momento. CRL 8. Coste a financiar en la curva mediana ≈ 0,70 M€; múltiplo entre medianas ×1,4 al cerrar · ×1,7 hasta F13 (supervivientes, sin dilución). Instrumentos típicos: Serie A/B; venture debt; deuda bancaria; growth. Las siete rondas, en su página.Ronda 6 · Escala · F12–F13Entra al empezar F12; se completa al completar F13, cuando se cruza su puerta: la nota suscrita en esta ronda convierte en ese momento. CRL 9. Coste a financiar en la curva mediana ≈ 0,30 M€; múltiplo entre medianas ×1,2 al cerrar · ×1,2 hasta F13 (supervivientes, sin dilución). Instrumentos típicos: Growth equity; project finance; M&A; secundario. Las siete rondas, en su página.F1 · coste acumulado≈ 0,12 M€ al cerrar la captura, según la curva publicada. Es descubrimiento, no I+D: el front end de la innovación (Koen), que Frascati deja fuera de la I+D formal.F2 · coste acumulado≈ 0,22 M€ al cerrar el análisis: el descubrimiento completo cuesta al menos 0,2 M€ antes de la I+D, y los proyectos que triunfan invierten aquí en torno al doble.Coste acumulado al cerrar la TRL 1≈ 0,35 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.Coste acumulado al cerrar la TRL 2≈ 0,55 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.Coste acumulado al cerrar la TRL 3≈ 0,65 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.Coste acumulado al cerrar la TRL 4≈ 0,75 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.Coste acumulado al cerrar la TRL 5≈ 0,9 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.Coste acumulado al cerrar la TRL 6≈ 1,05 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.Coste acumulado al cerrar la TRL 7≈ 1,25 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.Coste acumulado al cerrar la TRL 8≈ 1,45 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.Coste acumulado al cerrar la TRL 9≈ 1,85 M€ según la curva publicada en valor y coste (interpolación por fase); el descubrimiento previo cuesta al menos 0,2 M€ y no es I+D.F9 · coste acumulado del proyecto≈ 2,2 M€ al cerrar F9, según la curva publicada en valor y coste. Ya no es I+D: es industrialización, mercado y escala, que la curva sigue contando; el fondo perdido de la I+D no lo cubre.F10 · coste acumulado del proyecto≈ 2,6 M€ al cerrar F10, según la curva publicada en valor y coste. Ya no es I+D: es industrialización, mercado y escala, que la curva sigue contando; el fondo perdido de la I+D no lo cubre.F11 · coste acumulado del proyecto≈ 2,9 M€ al cerrar F11, según la curva publicada en valor y coste. Ya no es I+D: es industrialización, mercado y escala, que la curva sigue contando; el fondo perdido de la I+D no lo cubre.F12 · coste acumulado del proyecto≈ 3,1 M€ al cerrar F12, según la curva publicada en valor y coste. Ya no es I+D: es industrialización, mercado y escala, que la curva sigue contando; el fondo perdido de la I+D no lo cubre.F13 · coste acumulado del proyecto≈ 3,2 M€ al cerrar F13, según la curva publicada en valor y coste. Ya no es I+D: es industrialización, mercado y escala, que la curva sigue contando; el fondo perdido de la I+D no lo cubre.Valor al cerrar F1≈ 0,1 M€ de mediana. Valor inicial con el método Berkus: la idea, el equipo, las relaciones y el problema verificado valen antes de los ingresos; cifra provisional dentro de la horquilla 0,2–1 M€.Valor al cerrar F2≈ 0,2 M€ de mediana. Valor inicial con el método Berkus: la idea, el equipo, las relaciones y el problema verificado valen antes de los ingresos; cifra provisional dentro de la horquilla 0,2–1 M€.Valor al cerrar F3≈ 1,5 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F4≈ 2,6 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F5≈ 4 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F6≈ 5,6 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F7≈ 12 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F8≈ 22 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F9≈ 27 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F10≈ 33 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F11≈ 38 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F12≈ 42 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Valor al cerrar F13≈ 45 M€ de mediana. Mediana europea de la curva publicada en valor y coste; la banda del gráfico va de ×0,45 a ×1,45, y los grandes desenlaces valen mucho más (la cola alta, en el mapa del riesgo).Riesgo que queda · tramo F1–F2≈ 95% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F3–F3≈ 85% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F4–F4≈ 72% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F5–F5≈ 60% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F6–F6≈ 45% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F7–F7≈ 30% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F8–F8≈ 20% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F9–F9≈ 14% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F10–F11≈ 8% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.Riesgo que queda · tramo F12–F13≈ 5% de riesgo restante, orientativo: la escala baja tramo a tramo a medida que la evidencia técnica y comercial se acumula. La distribución completa (y la cola alta del premio) vive en el mapa del riesgo.El cruce · la ventana natural del fundraisingHacia F8, con la tracción demostrada, el valor de la startup supera al riesgo que queda: el capital institucional entra en su terreno. Las dos curvas de verdad viven en sus páginas: el valor en valor y coste, el riesgo en el mapa del riesgo.El múltiplo del valor · cómo leerloLos dos mandos de la línea de las fases, arriba, eligen el tramo: esta línea muestra su múltiplo y, bajo el mapa, la lectura del tramo en todas las líneas. Cocientes de medianas por fase y de su banda (×0,45–×1,45), entre supervivientes: las medianas son de las startups que llegan a cada fase, y el cociente no descuenta ni la dilución ni el tiempo. Es cuánto crece el valor de una startup que avanza, no el rendimiento por euro invertido, que lo dice la distribución del venture en el mapa del riesgo; los precios reales de entrada y salida son negociaciones, no medianas. El suelo ×0,45 es el fondo de la banda, no el peor desenlace: la pérdida total existe y vive en la línea del riesgo y en el mapa del riesgo; la cola alta (~4% supera ×10) se reserva a la salida en F13. Faltan por construcción la dilución, las preferencias de liquidación y el tiempo. La lección de la línea: el múltiplo se construye cruzando fases, comprando al precio del riesgo de ayer y saliendo con las puertas ya cruzadas; permanecer dentro de una fase es exposición pura a la varianza.F1–F2 · Financiación típicaVolcano y socios; ángeles visionarios. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F3 · Financiación típicaTax Lease; subvenciones; FFF; ángeles. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F4–F5 · Financiación típicaTax Lease; subvenciones; ángeles. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F6 · Financiación típicaTax Lease; ángeles; convertible; pre-seed. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F7 · Financiación típicaTax Lease; convertible; seed. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F8 · Financiación típicaSeed / Serie A; revenue-based. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F9 · Financiación típicaSerie A. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F10 · Financiación típicaSerie A/B; venture debt. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F11 · Financiación típicaDeuda bancaria; growth. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F12 · Financiación típicaGrowth equity; project finance. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.F13 · Financiación típicaM&A; secundario; mercados. Las bandas son típicas, no exclusivas; el cuadro completo, financiador por financiador, está en financiación por fases.Flujo de caja · F1–F3La caja baja poco: descubrimiento e ideación cuestan décimas, no millones. Línea esquemática, sin cifras: la lección es la forma, y las técnicas baratas para cruzar el valle viven en la escalera CRL.Flujo de caja · F4–F5Se construye sin ingresos: la parte honda del valle de la muerte. Línea esquemática, sin cifras: la lección es la forma, y las técnicas baratas para cruzar el valle viven en la escalera CRL.Flujo de caja · F6–F7El MVP acerca los primeros pagos; la pendiente cambia de signo. Línea esquemática, sin cifras: la lección es la forma, y las técnicas baratas para cruzar el valle viven en la escalera CRL.Flujo de caja · F8–F13Con la tracción, los ingresos cubren y superan el gasto. Línea esquemática, sin cifras: la lección es la forma, y las técnicas baratas para cruzar el valle viven en la escalera CRL.El fondo del valle · hacia F6El punto de máxima caja comprometida: se ha construido casi todo y todavía no paga nadie. Cruzarlo barato es el oficio: las técnicas de la escalera CRL.El punto de equilibrio · inicio de F8Con la tracción (alguien paga, repite) el flujo cruza el cero: el valle queda atrás. La cronología y las curvas de verdad, en valor y coste.La memoria técnica · con la TRL 2 demostradaDescribe el problema, la solución y las hipótesis de desarrollo que se van a recorrer: por eso exige el concepto tecnológico formulado (TRL 2). Es lo que examina la certificadora acreditada por ENAC y lo que el informe motivado vinculante califica para el Tax Lease.La certificación ex ante (ENAC) · tras la memoriaAntes de empezar el gasto certificable, una certificadora acreditada por ENAC examina el proyecto sobre la memoria técnica: es la pieza ex ante, la primera de las dos certificaciones independientes del modelo. Las piezas ex post, cada doce meses, más adelante en esta misma línea.El modelo de negocio · al completar el CRL 2, antes de construirSe esboza al completar el CRL 2 y entrar en el CRL 3 (la propuesta de valor), antes del concepto: es lo que impide construir un producto que luego busca mercado. Los manuales coinciden: el KTH Innovation Readiness Level sitúa el primer borrador del modelo (canvas) en el nivel 3 de su escala de negocio (BRL 3), que camina junto a los niveles 2–3 de cliente. La primera versión alimenta el plan de negocio y se contrasta con clientes hasta el CRL 4.El plan de negocio · tras la memoria, o con ellaIntegra el plan de desarrollo, el modelo de negocio y la parte comercial: por eso llega tras la memoria técnica, o como muy pronto junto a ella, en todo caso después de la TRL 2. Lo piden los financiadores más allá del Tax Lease: convocatorias (CDTI, EIC) e inversores.La solicitud de patente · desde la prueba de conceptoLa propiedad intelectual se protege cuando hay un mecanismo que reivindicar: por norma desde la prueba de concepto, antes de las divulgaciones que las fases siguientes conllevan.Piezas ex post · primer ejercicio (mes 12)El primer ejercicio certificado, siempre después de la ex ante (que llega hacia el mes 5): la certificación ex post del gasto ejecutado y el informe motivado vinculante del Ministerio, que blinda la cualificación ante la Agencia Tributaria.Piezas ex post · segundo ejercicio (mes 24)La certificación ex post y el informe motivado del segundo ejercicio. El gasto del tramo final de la ventana, hasta la TRL 8, se certifica al cierre de su propio ejercicio; la I+D cabe dentro de los veinticuatro meses.Piezas ex post · tercer ejercicio (mes 36) · ya iT, no I+DPuede existir un tercer ejercicio, con el gasto del tramo final y las mejoras posteriores; pero con la TRL 8 superada la actividad ya no califica como I+D sino como innovación tecnológica (iT), con su deducción propia.La marca mínima · con las pruebas baratasLas pruebas de humo y concierge exigen un nombre, una landing y una promesa legible: la marca mínima nace con las técnicas baratas de la CRL, mucho antes del logo definitivo.La identidad visual completa · hacia el lanzamientoCon el MVP a la vista, la identidad se completa: sistema visual, web, tono. Llega antes del mercado (F8), porque la tracción se mide sobre una promesa presentable.Los materiales de venta · con el go-to-marketPitch comercial, casos, precios: los materiales que el canal repite. Nacen con la tracción y se afinan con el product-market fit.El cuaderno de venta · preparar la liquidezEl dossier del desenlace: para M&A o mercados, recompone la historia técnica, comercial y societaria de la startup.
Lectura del tramoMeses orientativosMadurez técnica (TRL)Madurez comercial (CRL)Coste del proyecto en el tramoValor mediano de la startupRiesgo que quedaDocumentos del tramoRondas del tramoFinanciación típicade {a} a {b}del {a} al {b}≈ {a} M€ · acumulado al salir ≈ {b} M€de {a} a {b} M€ningunaningunoCon el tipo de proyecto y el fondo perdido: la simulación del coste de los servicios →F1 · Captura del problema1 · hipótesis95%Volcano y socios; ángeles visionariosF2 · Análisis del problema1 · hipótesis95%Volcano y socios; ángeles visionariosF3 · Ideación2 · mercado identificado85%Tax Lease; subvenciones; FFF; ángelesF4 · Concepto2 · mercado identificado72%Tax Lease; subvenciones; ángelesF5 · Prueba de concepto3 · propuesta de valor60%Tax Lease; subvenciones; ángelesF6 · Prototipo3 · propuesta de valor45%Tax Lease; ángeles; convertible; pre-seedF7 · MVP4 · modelo contrastado30%Tax Lease; convertible; seedF8 · Tracción5 · ventas piloto20%Seed / Serie A; revenue-basedF9 · Product-market fit7 · economía unitaria14%Serie AF10 · Crecimiento rentable7 · economía unitaria8%Serie A/B; venture debtF11 · Rentabilidad8 · replicado8%Deuda bancaria; growthF12 · Escala8 · replicado5%Growth equity; project financeF13 · Liquidez9 · bancable5%M&A; secundario; mercadosmemoria técnicaex ante (ENAC)modelo de negocioplan de negociosolicitud de patenteex post · mes 12ex post · mes 24ex post · mes 36 (iT)marca mínimaidentidad visual · webmateriales de ventacuaderno de venta0 · Descubrimiento0 · Descubrimiento1 · Concepto y prueba1 · Concepto y prueba1 · Concepto y prueba2 · Prototipo y MVP2 · Prototipo y MVP3 · Tracción4 · Encaje e ingresos5 · Réplica y rentabilidad5 · Réplica y rentabilidad6 · Escala6 · Escala
entras en F{e} · sales en F{s} →valor mediano entre supervivientesvalor mediano entre supervivientes · esperado por euro invertido ≈ {x}; el esperado = múltiplo × probabilidad de llegar {p}% × dilución ×0,8 por ronda ({n}); sin tiempo → el mapa del riesgo,
